《易經(jīng)》有云，安而不忘危，存而不忘亡，治而不忘亂。

巴菲特在9月25日、26日、27日連續(xù)三個(gè)交易日密集地減持美國(guó)銀行1167萬股之后，近期在10月8日、9日、10日又迫不及待地減持了美國(guó)銀行股票。

據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）信息，巴菲特連續(xù)15輪減持美國(guó)銀行后，持股比例終于低于10%，再也不用進(jìn)行快速披露了。

這次拋售態(tài)度很堅(jiān)決。

巴菲特最厲害的不是賺得了多大的金錢利潤(rùn)，也不是取得了多大的投資成績(jī)，而是取得巨大成功之后依然能夠保持冷靜，居安思危。

不過有意思的是，大多數(shù)普通人恰恰相反。

1次成功小心翼翼，2次成功信心滿滿，3次成功天下舍我其誰。而危險(xiǎn)來臨之際，已經(jīng)猶如溫水煮青蛙，再也無法全身而退。

這就像早幾年的大A、房子，太多的人有了路徑依賴，而忘記了任何東西漲得高了都要通過回調(diào)釋放風(fēng)險(xiǎn)。

所以我想說的是，要重視起來巴菲特的拋售。

巴菲特老爺子活了90多歲，什么大風(fēng)大浪沒有見過？什么陰謀詭計(jì)沒見過？他在金融界要是說第二，誰敢說第一？

巴菲特，一定是嗅到了危險(xiǎn)的氣息，才會(huì)提前動(dòng)手減倉(cāng)蘋果、減持美銀，一路減個(gè)不停。

這結(jié)果，短期看不一定對(duì)，但是拉長(zhǎng)了周期往往錯(cuò)不了。

數(shù)據(jù)來源：wind

金融市場(chǎng)當(dāng)下看似一番平靜，其實(shí)底下里已經(jīng)暗流涌動(dòng)，隨時(shí)可能以意想不到的方式掀起驚濤駭浪，局面瞬間發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

為什么？

因?yàn)?，黃金、原油價(jià)格已經(jīng)發(fā)生背離，逐漸達(dá)到歷史極值！

黃金價(jià)格上漲，往往暗示資金避險(xiǎn)情緒上漲；而原油價(jià)格的下跌，則往往暗含市場(chǎng)需求持續(xù)低迷。

歷史上看，這倆貨的價(jià)格走勢(shì)相反到一定閥值時(shí)，基本上都沒啥好事兒。

另外，美國(guó)的利率數(shù)據(jù)也在給市場(chǎng)提醒風(fēng)險(xiǎn)。

比如，美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑有了新的變化。從市場(chǎng)原來預(yù)計(jì)的年底還有100基點(diǎn)的降息空間到了年底50多基點(diǎn)的空間。

原因是美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)。

但問題是，美

國(guó)現(xiàn)在的就業(yè)數(shù)據(jù)動(dòng)輒上修、下修幅度超過50%；這顯然已經(jīng)不是“誤差”兩字能夠糊弄過去的了，這里是個(gè)正常人都能看出來有問題。

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又比如，美國(guó)華爾街對(duì)沖基金在進(jìn)行“買入短期美債，賣出長(zhǎng)期美債”的套利操作，美債收益率正在由倒掛轉(zhuǎn)向正掛，而且過程基本接近末尾。

歷史數(shù)據(jù)表明，每次倒掛或正掛的不久，市場(chǎng)往往會(huì)發(fā)生劇烈波動(dòng)。

無論原油黃金，還是美債正掛都已經(jīng)在給出預(yù)警。這時(shí)，我們?cè)賮砜窗头铺氐膾伿圻€是廉頗老矣嗎？

顯然，巴菲特是有備而來。

有個(gè)問題，普通人該怎么辦？

總的來講就是兩步走。第一步知道我們處于什么周期，第二步根據(jù)所處的周期做出應(yīng)對(duì)。

首先第一步，周期。

萬物皆周期，價(jià)格高了必然會(huì)回調(diào)，價(jià)格低了必然會(huì)再次上漲，周而復(fù)始，生生不息。

美林時(shí)鐘是美林證券根據(jù)美國(guó)數(shù)十年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，通過一系列的模型分析之后得出的一個(gè)通俗易懂的周期輪動(dòng)結(jié)果。它把經(jīng)濟(jì)周期劃分為復(fù)蘇、過熱、滯漲、衰退四個(gè)階段，4個(gè)階段按順時(shí)針方向循環(huán)。

不同的經(jīng)濟(jì)周期，股票、債券、商品、現(xiàn)金的表現(xiàn)會(huì)依次先后占優(yōu)，就像四季一樣，春生、夏長(zhǎng)、秋收、冬藏。

不同的周期決定了不同的資產(chǎn)配置。反過來講，不同的資產(chǎn)配置也反映了當(dāng)下經(jīng)濟(jì)所處的周期位置。

我們普通人如果無法根據(jù)一系列復(fù)雜的宏觀、微觀指標(biāo)來預(yù)判當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)周期。

那么，就還有一個(gè)更聰明的辦法。

就是，根據(jù)國(guó)內(nèi)外頂尖機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)來反推當(dāng)下經(jīng)濟(jì)周期。

比如說，巴菲特在一邊賣出股票，大量換回現(xiàn)金；另一邊在把現(xiàn)金持續(xù)地配置到債券。

據(jù)騰訊新聞報(bào)道，截至2024年8月，伯克希爾·哈撒韋持有美國(guó)國(guó)債的總金額已經(jīng)高達(dá)2346億美元，占到了總資產(chǎn)的21%。

這意思就是巴菲特強(qiáng)烈地看好現(xiàn)金和債券。

根據(jù)下圖美林時(shí)鐘，能夠輕易地看出現(xiàn)金、債券占優(yōu)先位置時(shí)，往往對(duì)應(yīng)著經(jīng)濟(jì)周期里的滯脹或衰退。

這大概率也就是全球當(dāng)下經(jīng)濟(jì)周期所處的位置。

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第二步，應(yīng)對(duì)。

普通人最好的應(yīng)對(duì)方法一定是控制自己資產(chǎn)的回撤，分散投資的風(fēng)險(xiǎn)。

我們即使看對(duì)了方向，有時(shí)因?yàn)榛爻诽?，往往容易被震下車，虧得一塌糊涂，容易在價(jià)格最低點(diǎn)割肉，容易倒在黎明前的道路上。

降低回撤的一個(gè)辦法就是在不同的資產(chǎn)之間進(jìn)行分散配置。

比如在中國(guó)、美國(guó)、歐洲等地區(qū)分散配置，又比如在產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游環(huán)節(jié)進(jìn)行合理的配置。

舉個(gè)例子。

《債務(wù)危機(jī)》的作者瑞·達(dá)利歐，在經(jīng)歷早年多次的失敗之后，最終從瀕臨破產(chǎn)逆襲到了管理全球1500億美元規(guī)模的資金。

中間蛻變的關(guān)鍵就是，全天候投資策略。

這個(gè)策略簡(jiǎn)單來講就是，沒有把資金押注在某一類資產(chǎn)，而是分散投資在了股票、商品、債券、外匯等。同時(shí)，股票資產(chǎn)又進(jìn)一步分散到美國(guó)、中國(guó)、印度、日本、歐洲等幾個(gè)市場(chǎng)投資，其他資產(chǎn)也一樣，是分散在幾個(gè)國(guó)家市場(chǎng)里投資。

風(fēng)險(xiǎn)就逐漸被分散。

比如，股票表現(xiàn)好時(shí)，債券往往表現(xiàn)一般；而股票表現(xiàn)不好時(shí)，債券又往往表現(xiàn)較好。

結(jié)果就是，回撤在降低，再也不用擔(dān)心每天晚上睡不著了。

最后，回到今天的問題。

當(dāng)下滯脹到衰退的周期里，債券和現(xiàn)金顯然都是普通人的優(yōu)先選項(xiàng)，而進(jìn)一步優(yōu)化之后則可以是，債券、貨幣分散到不同的國(guó)家進(jìn)行配置。