財(cái)政部盡力了！

近期市場(chǎng)情緒變得復(fù)雜，讓人感到迷茫，難以把握現(xiàn)狀并做出決策。盡管貨幣政策已采取前所未有的寬松措施以刺激經(jīng)濟(jì)，但財(cái)政政策的遲緩與未達(dá)預(yù)期表現(xiàn)，似乎在某種程度上制約了貨幣政策的效果。這種矛盾體現(xiàn)在股市近期的劇烈波動(dòng)中。財(cái)政部盡力了??！

然而，隨著財(cái)政部最新政策的出臺(tái)，我們終于能夠綜合考慮決策層的定性、貨幣與財(cái)政政策的方向，來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)的政策趨勢(shì)。有觀點(diǎn)指出，提振經(jīng)濟(jì)需聚焦快速見(jiàn)效的措施，如直接投資相較于依賴(lài)消費(fèi)更為直接有效，而直接向居民發(fā)放資金又可能比投資更能迅速提振經(jīng)濟(jì)。以此視角審視財(cái)政部的新舉措，或許能增進(jìn)理解。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)低位徘徊，很大程度上受到多重周期性因素疊加的影響，特別是地方政府債務(wù)累積和房地產(chǎn)市場(chǎng)的高庫(kù)存問(wèn)題。以往，地方政府作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要推手，在追求GDP增長(zhǎng)的過(guò)程中，通過(guò)城投平臺(tái)等手段推動(dòng)了城市化進(jìn)程和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但也因此背負(fù)上了沉重的地方債務(wù)。同時(shí)，房地產(chǎn)行業(yè)的放緩，影響了其作為經(jīng)濟(jì)重要支柱的作用。這些問(wèn)題已成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的障礙，因?yàn)樗鼈兿拗屏苏叩膶?shí)施與效果。

財(cái)政部的救市方案針對(duì)性地解決了這些關(guān)鍵問(wèn)題：一是增加債務(wù)限額以置換地方政府隱形債務(wù)；二是專(zhuān)項(xiàng)債可應(yīng)用于土地儲(chǔ)備及房產(chǎn)收購(gòu)；三是發(fā)行特別國(guó)債強(qiáng)化商業(yè)銀行資本基礎(chǔ)。這些措施旨在減輕地方政府負(fù)擔(dān)，使其能專(zhuān)注于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并增強(qiáng)銀行系統(tǒng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持能力。實(shí)際上，近幾年的救市努力多集中于解決這些核心問(wèn)題，但積弊已久，非地方政府所能獨(dú)立解決。

此次財(cái)政部的果斷行動(dòng)，借鑒了“快變量”策略，中央直接介入解決問(wèn)題，有望讓各方輕裝上陣，全力促進(jìn)發(fā)展。正如2008年金融危機(jī)時(shí)伯南克所強(qiáng)調(diào)的“最后貸款人”角色，當(dāng)前我國(guó)的“最后貸款人”功能由央行與財(cái)政部共同承擔(dān)，展現(xiàn)出新的政策調(diào)控思路。部長(zhǎng)在宣布政策時(shí)明確表示，這只是逆周期調(diào)節(jié)的一部分，未來(lái)還有更多政策措施，顯示出政府的決心與信心。

中央財(cái)政仍具備一定的舉債與擴(kuò)大赤字空間，更重要的是政策制定者的思維模式已發(fā)生轉(zhuǎn)變，為打開(kāi)新局面奠定了基礎(chǔ)。面對(duì)2024年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，尤其是第四季度的走向，以及房地產(chǎn)市場(chǎng)的挑戰(zhàn)，我們期待宏觀政策能精準(zhǔn)發(fā)力，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)走出困境?！?024年第4季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》將對(duì)此提供深入分析。