本周一，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)經(jīng)歷顯著下滑，10年期美國(guó)國(guó)債收益率攀升至4%以上，達(dá)到8月以來的峰值。這一變化主要受到上周五公布的優(yōu)于預(yù)期的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)影響，該數(shù)據(jù)促使市場(chǎng)重新評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)未來貨幣政策的走向。各期限美債收益率均呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，其中，2年期至30年期美債收益率分別上漲至4.006%至4.308%不等。

市場(chǎng)分析師指出，強(qiáng)于預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告降低了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在11月會(huì)議中大幅降息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期，這一可能性已近乎消失。根據(jù)芝商所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具，目前市場(chǎng)認(rèn)為下個(gè)月會(huì)議降息25個(gè)基點(diǎn)的概率高達(dá)87%，而維持利率不變的概率約為13%。與一周前相比，連續(xù)兩次大幅降息的預(yù)測(cè)概率已大幅下降。

利率市場(chǎng)的預(yù)期經(jīng)歷了劇烈調(diào)整，9月強(qiáng)勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)不僅減少了50個(gè)基點(diǎn)降息的可能性，還推高了10年期國(guó)債收益率。道明證券的Gennadiy Goldberg強(qiáng)調(diào)，市場(chǎng)討論焦點(diǎn)迅速?gòu)慕迪?0個(gè)基點(diǎn)轉(zhuǎn)向11月可能不會(huì)降息，這主要基于就業(yè)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)。

此外，期貨市場(chǎng)頭寸數(shù)據(jù)顯示，與SOFR掛鉤的合約大幅減少，反映多頭立場(chǎng)減弱，期權(quán)市場(chǎng)則出現(xiàn)了針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年僅再降息25個(gè)基點(diǎn)的大量“鷹派”對(duì)沖操作。高盛策略師指出，雖然他們?cè)绢A(yù)期收益率會(huì)上升，但9月就業(yè)報(bào)告的強(qiáng)度可能加速了這一過程，市場(chǎng)重燃對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策限制及降息幅度的討論。

Glenmede投資策略副總裁Michael Reynolds認(rèn)為，10年期美債收益率正嘗試確定美聯(lián)儲(chǔ)最終的利率定位，市場(chǎng)中存在多種相互沖突的趨勢(shì)，包括勞動(dòng)力市場(chǎng)的韌性對(duì)之前悲觀情緒的緩解，以及經(jīng)濟(jì)整體的彈性，這些都影響著美聯(lián)儲(chǔ)的決策空間及其中性利率水平。他提到，軟著陸是當(dāng)前的基本預(yù)測(cè)情景，隨著降息預(yù)期的下調(diào)，股票投資者正重新評(píng)估股票的合理價(jià)值。

BMO資本市場(chǎng)策略師則表示，強(qiáng)勁就業(yè)報(bào)告后，與美國(guó)經(jīng)濟(jì)“不著陸”的結(jié)果展望有所改善，投資者明顯降低了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)即將降息的預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)利率路徑的看法轉(zhuǎn)變?yōu)轭A(yù)計(jì)降息進(jìn)程可能出現(xiàn)暫停。

回顧幾個(gè)月前，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)顯現(xiàn)疲態(tài)時(shí)，市場(chǎng)情緒與現(xiàn)在截然不同。7月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不佳曾導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期激進(jìn)降息，而美聯(lián)儲(chǔ)也在9月實(shí)施了50基點(diǎn)的降息。然而，隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖，一些專家開始質(zhì)疑美聯(lián)儲(chǔ)9月的降息決定是否過于激進(jìn)，擔(dān)心這可能并非最佳選擇。前財(cái)長(zhǎng)薩默斯和投資者德魯肯米勒均表達(dá)了對(duì)過度降息的擔(dān)憂，認(rèn)為在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)采取更為謹(jǐn)慎的貨幣政策。