市場重新聚焦美國CPI

美國銀行在最近的報(bào)告中指出，鑒于9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)以及失業(yè)率的意外下降，即將發(fā)布的消費(fèi)者通脹數(shù)據(jù)（CPI）顯得尤為重要，它可能影響市場對美聯(lián)儲(chǔ)下月降息決定的信心。一直以來，非農(nóng)數(shù)據(jù)都是全球投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，因?yàn)樗苯雨P(guān)聯(lián)到美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策走向。然而，本周市場的注意力轉(zhuǎn)向了CPI數(shù)據(jù)，它可能成為決定美聯(lián)儲(chǔ)今年剩余時(shí)間是否維持降息路徑的關(guān)鍵。市場重新聚焦美國CPI！

近期非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勢，加上失業(yè)率的下滑，使得市場對美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息的預(yù)期減弱。利率期貨市場首次顯示，自8月起，市場預(yù)期的年底前美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率下調(diào)幅度或?qū)⒉怀^50個(gè)基點(diǎn)，暗示部分交易員認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能在11月或12月暫停降息。特別是，市場目前認(rèn)為11月降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性高達(dá)85%，相較于非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前的50%有了顯著提升。

隨著市場情緒的轉(zhuǎn)變，美國國債收益率出現(xiàn)變動(dòng)，尤其是10年期國債收益率升至8月以來的高位，突破4%的關(guān)鍵水平，反映出債券市場對美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑的預(yù)期降溫。短期國債的表現(xiàn)不佳，進(jìn)一步說明市場預(yù)期的調(diào)整。

道明證券的利率策略師指出，市場討論已轉(zhuǎn)向是否繼續(xù)降息的問題，考慮到經(jīng)濟(jì)狀況并非悲觀，市場正重新評估美聯(lián)儲(chǔ)的降息策略，道明證券預(yù)計(jì)11月降息幅度為25個(gè)基點(diǎn)。

具體數(shù)據(jù)方面，9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超出預(yù)期，達(dá)到六個(gè)月來的最大增幅，失業(yè)率和時(shí)薪增長同樣好于預(yù)期。這些數(shù)據(jù)表明美國勞動(dòng)力市場保持強(qiáng)勁，有助于緩解對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，因?yàn)閯趧?dòng)力市場與消費(fèi)者支出密切相關(guān)，對整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)至關(guān)重要。

展望即將發(fā)布的9月CPI數(shù)據(jù)，美國銀行預(yù)測其結(jié)果可能鞏固市場對美聯(lián)儲(chǔ)11月降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。如果通脹數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期，暫停降息的討論可能會(huì)增多。策略師Kwon警告稱，雖然輕微的通脹上行可能被股市吸收，但大幅度超預(yù)期可能會(huì)引發(fā)市場較大波動(dòng)，并給美聯(lián)儲(chǔ)的政策方向帶來不確定性。

此外，花旗集團(tuán)也調(diào)整了其預(yù)測，認(rèn)為11月美聯(lián)儲(chǔ)將降息25個(gè)基點(diǎn)，而非先前預(yù)計(jì)的50個(gè)基點(diǎn)，理由是盡管9月非農(nóng)數(shù)據(jù)積極，但單月數(shù)據(jù)不足以消除持續(xù)的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。花旗預(yù)計(jì)，若未來勞動(dòng)力市場顯現(xiàn)疲軟，通脹趨勢放緩，12月仍有可能出現(xiàn)更大幅度的降息。