最近的數(shù)據(jù)顯示，截至9月29日，銀行理財(cái)市場(chǎng)上的存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量為40650款，相比上月底減少了0.84%，總規(guī)模為29.22萬億元，環(huán)比下降1.30%。業(yè)內(nèi)專家指出，在債券市場(chǎng)可能出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整的背景下，應(yīng)警惕理財(cái)產(chǎn)品可能遭遇的贖回潮，但目前沒有充分證據(jù)表明債市將從牛市轉(zhuǎn)向熊市。此輪債券市場(chǎng)波動(dòng)中，保險(xiǎn)業(yè)和債券型基金因持有較多長期債券，所受影響可能較為顯著。

近期，A股市場(chǎng)強(qiáng)勁上漲，而債市則遭遇快速下跌，再次展現(xiàn)了股債之間的“蹺蹺板效應(yīng)”。自9月24日起，短短數(shù)日內(nèi)，上證指數(shù)從2700點(diǎn)飆升至3000點(diǎn)，與此同時(shí)，十年期國債收益率在四天內(nèi)上漲超過25個(gè)基點(diǎn)，三十年國債收益率更是上揚(yáng)超過30個(gè)基點(diǎn)。值得注意的是，9月27日后，一款超長期特別國債出現(xiàn)跌破發(fā)行價(jià)的情況，市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈。

國盛固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)分析稱，本輪債市的急速調(diào)整不同尋常，沒有明顯的前期積累過程，顯得尤為突然。而德邦固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)指出，近年來股債聯(lián)動(dòng)效應(yīng)增強(qiáng)，各類投資者群體的參與使得市場(chǎng)變化更為復(fù)雜。

回顧過去三年，債市經(jīng)歷了至少兩輪較大的調(diào)整期，分別在2022年末和2023年的8月至9月。招商固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)分析，前一輪調(diào)整主要受疫情防控放寬和房地產(chǎn)政策放松預(yù)期影響，后一輪則是受到房地產(chǎn)政策放松預(yù)期及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象的雙重壓力。然而，本輪調(diào)整似乎缺乏明確的持續(xù)推動(dòng)因素，市場(chǎng)對(duì)于利率能否維持高位持保留態(tài)度。

盡管股市上漲可能對(duì)債市形成一定壓力，但并不總是遵循簡(jiǎn)單的“股債蹺蹺板”規(guī)律。實(shí)際影響取決于政策對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的傳導(dǎo)效果，寬松的流動(dòng)性環(huán)境有時(shí)反而能促成股債雙贏的局面。

針對(duì)銀行理財(cái)市場(chǎng)，盡管產(chǎn)品總數(shù)和規(guī)模略有縮減，但專業(yè)人士表示，目前零售端尚無明顯贖回壓力。盡管短期內(nèi)債基因配置長期債券面臨贖回壓力，但整體市場(chǎng)杠桿率不高，銀行自營部門的配置行為有望為債市提供支撐。

市場(chǎng)對(duì)未來債市的預(yù)測(cè)聚焦于財(cái)政政策的走向。有觀點(diǎn)認(rèn)為，即便財(cái)政刺激政策加碼，考慮到當(dāng)前仍處于貨幣寬松周期，債市收益率的上行空間有限。綜合考慮各種因素，部分分析人士建議短期內(nèi)采取防守策略，等待更好的配置時(shí)機(jī)。