美聯(lián)儲(chǔ)為何一邊降息一邊縮表

美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性超越了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)教條的范疇，這一點(diǎn)在最近的金融動(dòng)態(tài)中尤為明顯。9月27日晚，關(guān)鍵的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)——美國(guó)8月核心個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）指數(shù)顯示，與去年相比增長(zhǎng)了2.7%，超過(guò)7月的2.6%，表明通貨膨脹依然是籠罩在美國(guó)經(jīng)濟(jì)上空的陰影。

在此背景下，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾宣布降息50個(gè)基點(diǎn)，與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持執(zhí)行縮表政策，意即在市場(chǎng)預(yù)期寬松周期到來(lái)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)每月仍可能從市場(chǎng)抽離高達(dá)600億美元的資金，這一舉動(dòng)似乎與降息釋放流動(dòng)性的意圖相悖。

美聯(lián)儲(chǔ)的職責(zé)包括維持就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，以及控制通貨膨脹。降息是其常用的刺激手段，旨在降低融資成本，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。然而，當(dāng)市場(chǎng)資金過(guò)多引發(fā)通脹時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)采取加息和縮表策略，前者提高借貸成本，后者則是通過(guò)減少自身持有的債券，回收市場(chǎng)上過(guò)多的流動(dòng)性，以此平衡經(jīng)濟(jì)。

盡管降息與縮表目標(biāo)看似相反，但兩者基于不同的操作機(jī)制，因此能夠并行不悖。2020年疫情期間，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施無(wú)限量化寬松政策以應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)危機(jī)，隨后為抑制通貨膨脹，開(kāi)啟了縮表進(jìn)程，這一系列行動(dòng)揭示了美國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的復(fù)雜度，超出了簡(jiǎn)單理論框架的解釋范圍。

近期，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)顯露出衰退跡象，如就業(yè)數(shù)據(jù)不佳及多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)疲軟，美聯(lián)儲(chǔ)不得不采取降息措施以刺激經(jīng)濟(jì)，即便這與仍在進(jìn)行的縮表行動(dòng)相沖突。鮑威爾承認(rèn)，經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)迫使美聯(lián)儲(chǔ)采取降息，盡管通脹問(wèn)題尚未完全解決。

對(duì)于中國(guó)而言，美聯(lián)儲(chǔ)的降息與縮表并行策略帶來(lái)了復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)影響。一方面，降息縮小了中美利率差，促使資金回流中國(guó)市場(chǎng)，對(duì)股市和人民幣匯率產(chǎn)生積極影響，為中國(guó)央行提供了更多的降息空間。另一方面，美國(guó)潛在的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)和持續(xù)的通脹問(wèn)題，也為中國(guó)出口和整體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不確定性，凸顯了全球經(jīng)濟(jì)相互依存的現(xiàn)狀。

全局，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的微妙平衡和美聯(lián)儲(chǔ)的政策抉擇，不僅深刻影響著本國(guó)市場(chǎng)，也波及全球，尤其是與之緊密相連的中國(guó)經(jīng)濟(jì)。在全球化的大背景下，各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的制定與執(zhí)行，都需要更加細(xì)膩的考量與協(xié)調(diào)。

美聯(lián)儲(chǔ)為何一邊降息一邊縮表