隨著一系列超預(yù)期的經(jīng)濟(jì)刺激政策接連出臺(tái)，A股市場(chǎng)再次掀起一股熱潮。9月27日，A股市場(chǎng)排隊(duì)開(kāi)戶、交易系統(tǒng)異常等現(xiàn)象再現(xiàn)，引發(fā)市場(chǎng)熱議。這一天，券商龍頭中信證券（600030.SH）漲停，上證指數(shù)強(qiáng)勢(shì)收復(fù)3000點(diǎn)，市場(chǎng)成交量大幅放大。這一幕讓不少人回想起2014年底那場(chǎng)同樣引人矚目的行情。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，當(dāng)前行情與2014年底有相似之處，但也有不少不同的地方。

A股再現(xiàn)開(kāi)戶潮，新一輪行情與2014年有何異同？

當(dāng)前行情與2014年的相似點(diǎn)

1. 市場(chǎng)低估值與政策推動(dòng)：

業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前與2014年底行情的相似點(diǎn)之一在于市場(chǎng)啟動(dòng)前的低估值背景。2014年，受內(nèi)需收縮、房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷等因素影響，市場(chǎng)整體估值處于歷史低位。2024年亦如此，房地產(chǎn)下行、內(nèi)需萎縮等問(wèn)題導(dǎo)致市場(chǎng)情緒較低迷。然而，兩次行情的啟動(dòng)均伴隨著央行降準(zhǔn)降息等一系列超預(yù)期政策的出臺(tái)，推動(dòng)市場(chǎng)快速反彈。

2024年9月24日，央行宣布降準(zhǔn)、降低存量房貸利率、貸款助力回購(gòu)等多項(xiàng)政策，證監(jiān)會(huì)也同時(shí)完善了“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”制度環(huán)境。同樣，2014年11月，央行宣布下調(diào)基準(zhǔn)利率，隨后券商股領(lǐng)漲，牛市全面啟動(dòng)。這些政策在一定程度上為A股市場(chǎng)注入了強(qiáng)心針，激發(fā)了投資者的積極性。

2. 市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變與投資者信心回歸：

無(wú)論是2014年還是2024年，行情啟動(dòng)時(shí)投資者信心均處于較低水平。隨著政策的逐步發(fā)力，市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)賺錢(qián)效應(yīng)，投資者信心逐步回歸。數(shù)據(jù)顯示，9月27日，滬深兩市成交額達(dá)到14556億元，較前一交易日大幅放量，顯示出市場(chǎng)資金的持續(xù)流入與活躍。

當(dāng)前行情與2014年的不同點(diǎn)

1. 增量資金來(lái)源不同：

2014年行情的主導(dǎo)資金來(lái)源于杠桿資金，場(chǎng)外配資和兩融業(yè)務(wù)推動(dòng)了市場(chǎng)的快速上漲。而2024年則有所不同，本輪行情更多依賴(lài)于長(zhǎng)期資金的入場(chǎng)，如中央?yún)R金、社?；?、養(yǎng)老金等耐心資本。此外，上市公司回購(gòu)與股東增持、央行創(chuàng)新金融工具的引入，進(jìn)一步為市場(chǎng)提供了流動(dòng)性支持。這意味著當(dāng)前行情的資金結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)健，長(zhǎng)期資金的持續(xù)流入將為市場(chǎng)提供更加穩(wěn)定的支撐。

2. 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化：

從宏觀環(huán)境來(lái)看，2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然以出口、投資和房地產(chǎn)為主導(dǎo)，而2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)已發(fā)生顯著變化，更多依賴(lài)科技創(chuàng)新與新興產(chǎn)業(yè)的驅(qū)動(dòng)。此外，2014年美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策相對(duì)寬松，基準(zhǔn)利率處于低位。而2024年美國(guó)處于高利率水平，但開(kāi)始進(jìn)入降息周期，這為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)提供了一定的緩沖空間。

3. 房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整力度不同：

2014年，房地產(chǎn)市場(chǎng)雖不景氣，但并未出現(xiàn)深度調(diào)整。而2024年，房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，行業(yè)深度調(diào)整正在進(jìn)行，這一過(guò)程給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了更大的壓力。政府為了應(yīng)對(duì)這一局面，出臺(tái)了更多的針對(duì)性政策，以期通過(guò)刺激經(jīng)濟(jì)、支持企業(yè)經(jīng)營(yíng)，推動(dòng)市場(chǎng)走出低迷。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，本輪行情仍有持續(xù)的動(dòng)力。華金證券策略分析師鄧?yán)姳硎?，?dāng)前政策基調(diào)已轉(zhuǎn)向積極，市場(chǎng)總體處于修復(fù)期。隨著政策的落地與發(fā)力，市場(chǎng)信心將進(jìn)一步增強(qiáng)，預(yù)計(jì)上漲趨勢(shì)有望持續(xù)至國(guó)慶節(jié)后。分析師們建議，投資者可以順勢(shì)而為，持股過(guò)節(jié)，特別是在當(dāng)前市場(chǎng)情緒和資金面持續(xù)改善的背景下，A股有望進(jìn)一步修復(fù)估值。

與此同時(shí)，華西證券策略分析師李立峰指出，隨著9月和2月市場(chǎng)“雙底”確認(rèn)，政策底部基本確立，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好得到顯著提振。接下來(lái)，隨著各部委政策落實(shí)的進(jìn)一步推進(jìn)，市場(chǎng)情緒將得到延續(xù)，投資者可以關(guān)注基本面受益于政策發(fā)力的大消費(fèi)、彈性成長(zhǎng)、重組并購(gòu)等板塊。

隨著A股市場(chǎng)再現(xiàn)開(kāi)戶潮，當(dāng)前的市場(chǎng)行情不僅展示了政策推動(dòng)下的復(fù)蘇動(dòng)力，也體現(xiàn)了與2014年不同的資金結(jié)構(gòu)與宏觀背景。盡管增量資金來(lái)源有所不同，但在長(zhǎng)期資金的支持下，市場(chǎng)的持續(xù)性和穩(wěn)定性有望得到保障。在政策的持續(xù)發(fā)力與市場(chǎng)情緒回暖的雙重作用下，A股市場(chǎng)正迎來(lái)一個(gè)新的發(fā)展階段。對(duì)于投資者而言，順勢(shì)而為、抓住機(jī)遇，或?qū)⑹钱?dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下的最佳策略。