從中長期看，經(jīng)濟市場化改革以及財稅體制改革給中國經(jīng)濟帶來新的增長點和效率提升，是決定人民幣匯率走勢的根本因素。

外匯市場近期波動較大，繼8月初人民幣對美元匯率重返7.1區(qū)間，8月29日19時，離岸人民幣兌美元突破7.09，創(chuàng)8月5日以來新高。8月30日，人民幣對美元再度走強。其中，離岸人民幣對美元日內(nèi)漲超160個基點，升破7.08關口，最高至7.0752，為2023年6月以來的15個月新高。

業(yè)內(nèi)人士認為，人民幣走強主要受到國內(nèi)基本面支撐、美元繼續(xù)走弱、人民幣資產(chǎn)吸引力增強等因素影響，美聯(lián)儲降息預期也在一定程度上提振了人民幣匯率。

“截至目前，中美兩國的10年期國債收益率之差已經(jīng)收斂到1.6%左右，這說明相對于中國國債，美國國債的吸引力在下降。從物價的角度看，美國處于通脹周期，我國物價增速低于美國，從長期來看，這也支撐了人民幣匯率對美元升值?！笔锥冀?jīng)濟貿(mào)易大學金融學院副教授趙然認為，近期人民幣匯率上漲是對前期過度下跌的修復與回歸，“從長期來看，人民幣匯率逐漸升值，是一個必然趨勢。”

人民幣升值預期升溫

匯率是一國經(jīng)濟實力的外在表現(xiàn)形式，影響匯率的根本因素是經(jīng)濟基本面。隨著美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱，8月下旬的杰克遜霍爾會議進一步釋放出美聯(lián)儲9月即將降息、穩(wěn)增長穩(wěn)就業(yè)緊迫感上升的信號。

中國銀行研究院研究員吳丹注意到，2022年3月美聯(lián)儲加息周期啟動以來，美元指數(shù)已維持了兩年多的強勁走勢，2022年4月至今基本維持在100點以上高位。在此期間，大部分非美貨幣持續(xù)面臨外源性貶值壓力，人民幣匯率由2022年年初的6.37左右，一度貶值至7.3左右。目前隨著美元指數(shù)回落，人民幣匯率已部分反彈回升。

“不僅如此，由于今年以來中國貿(mào)易出口表現(xiàn)良好，且貿(mào)易順差仍有大量未結(jié)匯，一旦企業(yè)手中的外匯頭寸兌現(xiàn)，將支持人民幣匯率升值?！眳堑そY(jié)合麥格理發(fā)布的預估數(shù)據(jù)說，2022年至今，中國出口商和跨國公司已積累超5000億美元的美元資產(chǎn)。

英國對沖基金Eurizon SLJ Capital首席執(zhí)行官Stephen Jen也在近日預測，美國降息、美元貶值和中美利差縮小，將導致約1萬億美元的資金回流至中國境內(nèi)，人民幣匯率或有5%-10%的升值空間。

2023年，人民幣匯率先后經(jīng)歷了從升值到持續(xù)貶值再到企穩(wěn)回升的階段?！跋啾扔谄渌敲镭泿糯饲暗拇蠓H值，人民幣表現(xiàn)出韌性與穩(wěn)定?！壁w然告訴中青報·中青網(wǎng)記者，一方面，人民幣沒有兌美元長期貶值的基礎，從兩國相對物價水平即貨幣的相對購買力來看，美國的通貨膨脹水平遠遠高于中國，這個趨勢在3-5年內(nèi)很難逆轉(zhuǎn)，另一方面，當前人民幣匯率與我國在全球經(jīng)濟體中的經(jīng)濟實力不相匹配，“中國的經(jīng)濟實力以及財富創(chuàng)造能力，將支撐人民幣在一定的區(qū)間內(nèi)穩(wěn)定運行?！?/p>

華泰證券首席宏觀經(jīng)濟學家易峘則認為，8月29日以來，人民幣兌亞洲其他貨幣出現(xiàn)相對獨立的較強走勢，可能部分受到中美關系改善預期的提振。她舉例分析稱，8月27日至29日，美國總統(tǒng)國家安全事務助理杰克·沙利文訪問中國，中美雙方舉行新一輪戰(zhàn)略溝通。會后白宮方面表示，中美元首或?qū)⒃谖磥韼字軆?nèi)舉行通話，同時不排除在G20和APEC會議上舉行會晤的可能性。此外，中共中央政治局委員、中央財辦主任何立峰于8月29日下午在京會見橋水基金創(chuàng)始人達利歐，強調(diào)美國企業(yè)深化對華互利合作?！斑@一系列中外經(jīng)貿(mào)關系趨于穩(wěn)定甚至邊際回暖的信號，對市場起到了邊際提振的作用。”

易峘還提到近期我國財政力度出現(xiàn)邊際加速跡象?！?-10月可能是財政政策進一步、更大幅度調(diào)整的‘窗口期’，而貨幣政策亦可能進一步寬松，這些邊際變化對市場信心亦有一定的提振作用?！?/p>

向改革成效尋中長期支撐

對于人民幣匯率未來的走勢，多名專家表示，隨著外部壓力逐漸被釋放，以及我國經(jīng)濟基本面的良好支撐，人民幣匯率或繼續(xù)保持升值態(tài)勢。

“從影響來看，人民幣匯率升值利于資金回流和企業(yè)進口，也利于我國貨幣政策靈活調(diào)整支持經(jīng)濟發(fā)展。考慮到近期日元套息交易等對美元指數(shù)存在沖擊，以及地緣政治沖突等復雜形勢仍在演變，外部不確定性仍在?！眳堑ふJ為，我國政策將支持人民幣匯率保持穩(wěn)定，“即使存在升值壓力，人民幣匯率也不會出現(xiàn)大幅波動。”

一名負責國際業(yè)務的某大型銀行工作人員告訴記者，短期來看美元匯率開始走弱、人民幣走強，意味著出口型企業(yè)面臨手上持有美元的匯率風險增大、進口型企業(yè)購匯成本減少的情況。長期來看，企業(yè)如果做好預期管理，在簽訂訂單時給利潤計算的匯率留出較大空間，且及時通過遠期結(jié)售匯、期權(quán)或其他衍生工具等進行匯率套保，整體影響不大。

此前央行發(fā)布的2024年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告提出，堅決防范匯率超調(diào)風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。加強外匯市場管理，引導企業(yè)和金融機構(gòu)樹立“風險中性”理念，指導金融機構(gòu)基于實需原則和風險中性原則積極為中小微企業(yè)提供匯率避險服務，維護外匯市場平穩(wěn)健康發(fā)展。在中國人民銀行8月26日召開的兩會代表委員、專家學者及金融企業(yè)負責人座談會上，中國人民銀行黨委書記、行長潘功勝表示，央行將繼續(xù)堅持支持性的貨幣政策立場，加強逆周期調(diào)節(jié)。

實際上，2015年“8·11”匯改以來，人民幣匯率雙向波動成為常態(tài)，彈性增強。在趙然看來，短期內(nèi)人民幣穩(wěn)步升值或許更有利于我國宏觀經(jīng)濟和資本市場的發(fā)展。對于未來人民幣匯率的走勢，她認為要關注美國9月份開始降息的幅度和速度，“對于資本市場而言，還是要更多回歸中國經(jīng)濟本身的發(fā)展，不能過度受到美國貨幣政策的擾動。”

易峘也認為，包括美聯(lián)儲降息速度，中國周期走勢，尤其是財政寬松的節(jié)奏和幅度在內(nèi)的短期因素，會在很大程度上決定人民幣匯率是否能維持相對強勢。

“從中長期看，經(jīng)濟市場化改革以及財稅體制改革能否給中國經(jīng)濟帶來新的增長點和效率提升，可能是決定人民幣匯率走勢的根本因素?！币讔`表示，黨的二十屆三中全會審議通過的《中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化的決定》提出健全推進新型城鎮(zhèn)化體制機制、深化土地制度改革、深化財稅體制改革、構(gòu)建支持全面創(chuàng)新體制機制、穩(wěn)步擴大制度型開放等改革舉措，將有助于提高資源利用效率、提升全要素增長率（TFP），更可持續(xù)地擴大內(nèi)需?！叭绻母锬軌蛱岣呓?jīng)濟運行效率，持續(xù)性提升全要素生產(chǎn)率，則將為人民幣匯率提供中長期支撐?！币讔`說。