上周的五月度策略會(huì)議紀(jì)要顯示，關(guān)于生豬市場(chǎng)供需再定價(jià)的觀點(diǎn)與前期報(bào)告保持一致，本次紀(jì)要旨在補(bǔ)充前期分析，重點(diǎn)關(guān)注此輪價(jià)格下跌的支撐位及其對(duì)基本面的潛在影響。

2024年下半年，生豬市場(chǎng)基本面相對(duì)平穩(wěn)，前期能繁母豬產(chǎn)能的減少為市場(chǎng)底部提供了支撐。盡管下半年生豬出欄量預(yù)計(jì)有所回升，但并未觀察到產(chǎn)能顯著增長(zhǎng)，加之自然狀態(tài)下消費(fèi)逐漸好轉(zhuǎn)，這些因素共同抑制了價(jià)格大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前價(jià)格維持高位，但因供應(yīng)減量不明顯，上漲動(dòng)力不足。盡管增重行為較為謹(jǐn)慎，高利潤(rùn)環(huán)境下，市場(chǎng)通過延長(zhǎng)增重時(shí)間來換取空間，這在一定程度上限制了價(jià)格上行空間。因此，下半年市場(chǎng)或?qū)⒊尸F(xiàn)寬幅震蕩態(tài)勢(shì)，豬價(jià)逐步從高位震蕩下行，市場(chǎng)焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向節(jié)奏變化，價(jià)格、預(yù)期與市場(chǎng)行為之間相互影響。

未來半年，幾個(gè)關(guān)鍵問題值得關(guān)注：一是確定何種價(jià)格水平能充分反映基本面情況；二是第四季度供給是否會(huì)顯著增加；三是市場(chǎng)節(jié)奏如何把握；四是明年能繁母豬是否會(huì)出現(xiàn)大幅度回升。

對(duì)于價(jià)格如何體現(xiàn)基本面，市場(chǎng)往往聚焦于供需變動(dòng)，但核心在于定價(jià)機(jī)制。近期的漲價(jià)反映了前期能繁損失及供應(yīng)后移的缺口，以及市場(chǎng)過度樂觀情緒。隨著價(jià)格上漲勢(shì)頭放緩，初期情緒驅(qū)動(dòng)的價(jià)格回調(diào)可能較為劇烈，隨后進(jìn)入波動(dòng)調(diào)整階段，這一階段持續(xù)時(shí)間較短。九月是否會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)增量成為關(guān)鍵，即使增量不大，也可能影響價(jià)格走勢(shì)。同時(shí)，市場(chǎng)需關(guān)注積累的生豬數(shù)量、體重及其銷售策略，特別是九月的需求因開學(xué)及節(jié)日備貨略有提振，可能影響賣壓的吸收效果。

關(guān)于四季度供給恢復(fù)情況，需結(jié)合價(jià)格考慮。市場(chǎng)對(duì)此已持相對(duì)悲觀態(tài)度，通過01合約下跌及節(jié)后遠(yuǎn)期貼水進(jìn)行交易。盡管預(yù)期產(chǎn)能不會(huì)有大規(guī)?；謴?fù)，但仍需密切關(guān)注兩個(gè)階段的可能恢復(fù)時(shí)點(diǎn)。

至于市場(chǎng)節(jié)奏，涉及養(yǎng)殖決策和銷售策略的調(diào)整，包括當(dāng)前存欄豬的銷售安排、后續(xù)養(yǎng)殖計(jì)劃等，這將受制于體重監(jiān)控、屠宰量、標(biāo)肥差價(jià)、飼料銷量等多方面數(shù)據(jù)。

對(duì)于明年的產(chǎn)能預(yù)測(cè)，鑒于行業(yè)財(cái)務(wù)狀況和歷史擴(kuò)產(chǎn)減產(chǎn)模式，大規(guī)模產(chǎn)能恢復(fù)并不被看好。目前能繁母豬數(shù)量未見顯著增長(zhǎng)，預(yù)示著2025年上半年市場(chǎng)表現(xiàn)或維持較好，盈利可期。

綜觀當(dāng)前市場(chǎng)，現(xiàn)貨價(jià)格呈下降趨勢(shì)，但跌幅有限，盤面表現(xiàn)糾結(jié)，操作難度加大。投資策略建議采取買低賣高，避免盲目追漲殺跌或單邊持倉，同時(shí)注意市場(chǎng)短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，靈活控制倉位。