近期，債券市場(chǎng)的交易活動(dòng)出現(xiàn)了明顯降溫，成交量顯著下滑。市場(chǎng)中的多空雙方正進(jìn)行著激烈的博弈，這使得交易者普遍采取了更為謹(jǐn)慎的態(tài)度。分析人士指出，中央銀行的指導(dǎo)措施對(duì)部分金融機(jī)構(gòu)的投資行為起到了規(guī)范作用，債券市場(chǎng)正邁向低波動(dòng)時(shí)期。在此背景下，投資者可能需調(diào)整策略，逐漸適應(yīng)票息收入成為主要收益來(lái)源的投資環(huán)境。

具體而言，8月份以來(lái)，債券市場(chǎng)的交投氣氛愈發(fā)清淡，尤其是在深度的多空拉鋸戰(zhàn)中。以10年期國(guó)債活躍券為例，其交易數(shù)量從以往的每日約2000筆銳減至200多筆，顯示出交易意愿的大幅減弱。這一變化直接導(dǎo)致了市場(chǎng)整體價(jià)格的下挫，各期限國(guó)債期貨均在某日收盤時(shí)呈現(xiàn)不同程度的跌幅。

市場(chǎng)內(nèi)部的交易主體結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化，農(nóng)商行和保險(xiǎn)公司在近期交易中占據(jù)主導(dǎo)地位。值得注意的是，大型銀行在交易尾盤時(shí)轉(zhuǎn)而購(gòu)入短期債券，而長(zhǎng)期國(guó)債的買盤則多來(lái)自于保險(xiǎn)公司。有保險(xiǎn)公司投資經(jīng)理透露，他們的主要任務(wù)是資產(chǎn)配置，無(wú)意于影響市場(chǎng)利率或造成市場(chǎng)動(dòng)蕩，保險(xiǎn)資金的穩(wěn)定性質(zhì)決定了其投資策略偏向保守，更傾向于在市場(chǎng)回調(diào)時(shí)尋找配置機(jī)會(huì)。

業(yè)內(nèi)專家如國(guó)盛證券的楊業(yè)偉和華西證券的劉郁均表示，長(zhǎng)端國(guó)債市場(chǎng)的這種變化預(yù)示著配置型機(jī)構(gòu)，尤其是保險(xiǎn)公司，將在決定長(zhǎng)期債券價(jià)格方面發(fā)揮更大作用。他們指出，保險(xiǎn)業(yè)上半年加速債券配置，強(qiáng)大的購(gòu)買力足以應(yīng)對(duì)當(dāng)前的債券供應(yīng)情況，市場(chǎng)可能正逐步進(jìn)入一個(gè)低波動(dòng)、高票息的投資新時(shí)期。

至于交易量驟減的原因，市場(chǎng)普遍認(rèn)為是由于“橋梁”缺失和交易情緒謹(jǐn)慎。一方面，做市商減少“過(guò)橋”服務(wù)，增加了交易難度；另一方面，頻繁的監(jiān)管政策變動(dòng)導(dǎo)致投資者對(duì)未來(lái)預(yù)期不明朗，選擇減少操作以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，考慮到未來(lái)可能的政策調(diào)控和國(guó)債發(fā)行量增加，部分人士擔(dān)憂利率反轉(zhuǎn)的可能性，但多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在當(dāng)前央行政策支持和市場(chǎng)需求狀況下，理財(cái)贖回風(fēng)險(xiǎn)總體可控，利率大幅上行的局面不易出現(xiàn)。