劉備曾有言：“當(dāng)今與我立場(chǎng)對(duì)立者，乃曹操。他急躁，我寬容；他殘暴，我仁慈；他狡詐，我忠誠(chéng)。凡其行徑，我皆反之，以此成就大業(yè)?！?/p>

近期市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)似乎頗為微妙，股市受限，債市門檻提升，盈利的秘籍似乎不僅藏于法規(guī)條文，還暗含于央行的政策信號(hào)之中。近來，違背央行政策導(dǎo)向的投資者，反而收獲頗豐。

納斯達(dá)克指數(shù)的下滑引人注目，而債券型基金則仿佛成為投資界的神話。央行上半年起便嘗試抑制長(zhǎng)期債券收益率，旨在調(diào)整利率結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)貨幣調(diào)控的靈活性，并應(yīng)對(duì)未來可能的美聯(lián)儲(chǔ)降息。同時(shí)，防止銀行因債券投資收益過高而忽視實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款，確保貨幣政策有效傳導(dǎo)至市場(chǎng)，避免資金在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)，損害經(jīng)濟(jì)周期調(diào)節(jié)功能。

從宏觀角度看，央行抑制長(zhǎng)期債券的舉措看似雙贏，既通過公開聲明明確市場(chǎng)預(yù)期，又通過實(shí)際操作影響市場(chǎng)，力圖實(shí)現(xiàn)其政策意圖。然而，市場(chǎng)的反饋并不如愿。在資產(chǎn)稀缺背景下，長(zhǎng)期債券成為了眾多投資者的首選，甚至連海外資金也轉(zhuǎn)而追捧，導(dǎo)致央行壓制效果甚微。

面對(duì)市場(chǎng)的挑戰(zhàn)，央行并未束手無策。先是通過喊話引導(dǎo)市場(chǎng)，后采取措施直接干預(yù)，試圖影響長(zhǎng)債收益率，卻收效甚微。最終，央行動(dòng)用了監(jiān)管手段，對(duì)涉嫌操控國(guó)債價(jià)格的幾家農(nóng)村商業(yè)銀行展開調(diào)查，意圖震懾市場(chǎng)，遏制違規(guī)行為。此舉雖未嚴(yán)厲到傷筋動(dòng)骨，卻傳遞出一個(gè)清晰信號(hào)：任何與央行政策背道而馳的行為都將面臨后果。

對(duì)于公募基金及債券基金經(jīng)理而言，雖然直接干預(yù)難度大，但央行通過控制新債基發(fā)行，尤其是限制長(zhǎng)久期產(chǎn)品的推出，間接影響市場(chǎng)。監(jiān)管層對(duì)債基審批的收緊，以及對(duì)部分機(jī)構(gòu)發(fā)行產(chǎn)品的期限要求，顯示了控制債基規(guī)模增長(zhǎng)的決心。

在此背景下，投資者面臨選擇：順應(yīng)監(jiān)管導(dǎo)向，調(diào)整投資組合，減少對(duì)長(zhǎng)期債券的依賴，轉(zhuǎn)而關(guān)注短期債券。目前，短債市場(chǎng)基本面穩(wěn)定，且隨著資金從長(zhǎng)債轉(zhuǎn)移，短債或迎來更多機(jī)會(huì)。對(duì)于已持有或計(jì)劃投資債基的個(gè)人，考慮當(dāng)前環(huán)境，短期內(nèi)轉(zhuǎn)向短債基金可能是更為穩(wěn)妥的選擇。市場(chǎng)總是變幻莫測(cè)，但順應(yīng)政策趨勢(shì)，往往是投資中的重要考量。