中金:美國經濟衰退概率低 但市場波動或持續(xù)
國金證券的一份研究報告指出,黃金股的主升浪預計在美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)放松除基準利率外的其他貨幣政策工具時啟動。市場對降息可能性的升高并未等同于實際的貨幣寬松效果,導致金價隨預期波動呈現(xiàn)出大幅震蕩。鑒于距9月的議息會議僅剩不到兩個月,應密切關注美聯(lián)儲在貨幣政策工具或資產負債表上的任何調整。當前,黃金股隱含的金價低于現(xiàn)價,其增長相對于金價顯得滯后,主要由于市場對金價可能大幅回調及業(yè)績實現(xiàn)的憂慮。在成本端今年增長有限的背景下,黃金股的業(yè)績有望實現(xiàn)良好釋放。
近期,非農就業(yè)數(shù)據(jù)及失業(yè)率的異常表現(xiàn)推高了市場對短期經濟衰退的擔憂情緒,9月降息50個基點的概率隨之大增。美國6月PCE物價指數(shù)增長放緩后,中東地區(qū)的一起政治事件導致國際油價反彈,短期內的地緣政治緊張局勢促使金價上漲。美聯(lián)儲主席鮑威爾在議息會議上的“鴿派”言論進一步推高金價,而隨后公布的不利就業(yè)數(shù)據(jù)加劇了市場對美國勞動力市場疲軟的擔憂,直至周五非農數(shù)據(jù)遠遜預期且失業(yè)率超預期上升,市場對經濟衰退的恐慌情緒達到高潮。
倫敦金價在非農數(shù)據(jù)公布后經歷了先漲后跌,這可能與部分基于衰退預期的投資者獲利回吐有關。盡管美國就業(yè)市場邊際走弱,但還未達到衰退的程度。國金證券提醒,僅憑當前的勞動力市場數(shù)據(jù)和薩姆規(guī)則判斷經濟衰退還為時過早,需更多經濟指標來驗證。
隨著降息預期的增強,SPDR黃金ETF的持倉量自7月以來有所回升,預示著在全球降息預期下,黃金ETF持倉或將成為黃金市場的重要驅動力。
全球央行二季度購金量保持穩(wěn)中有增,顯示出對黃金作為儲備資產的持續(xù)偏好。同時,二季度柜臺端的黃金需求激增,彌補了金飾需求的下滑,整體黃金需求環(huán)比增長。
投資方面,國金證券推薦關注包括山東黃金、赤峰黃金在內的多家黃金相關企業(yè)。但同時也提示了風險,如美聯(lián)儲降息推遲、黃金企業(yè)成本超預期上升及產量銷售不達預期等可能帶來的影響。
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