“剝離董宇輝后，資本市場下跌的幾十億港幣，誰來買單？”在俞敏洪、董宇輝“分手”暫告一段落后，有股東在社交媒體上發(fā)出質問。

截至7月29日收盤，東方甄選（01797.HK）報收9.92港元，漲4.42%，市值102.3億港元，在上一個交易日（26日），東方甄選股價暴跌23.39%，報收9.5港元，兩天市值蒸發(fā)超25億港元。據Wind數(shù)據顯示，年初至今東方甄選股價已大跌超64%。

事件的源頭當屬董宇輝“單飛”。7月25日，東方甄選發(fā)布公告稱，董宇輝已決定不再擔任公司雇員及公司一個合并聯(lián)屬實體的高級管理層，該離任乃由于董宇輝的職業(yè)抱負、對彼其他事業(yè)的投入及個人時間安排，于當天生效。新東方創(chuàng)始人、東方甄選CEO俞敏洪之后在社交媒體坦言，將與輝同行“送”給董宇輝。

東方甄選和與輝同行的粉絲數(shù)量也在持續(xù)變化。就在25日當天，抖音平臺，第三方數(shù)據顯示，“與輝同行”賬號漲粉10萬，而“東方甄選”則掉粉1.3萬。從7月25日到7月29日，與輝同行漲粉共計59.7萬，而東方甄選掉粉近9.8萬。截至7月29日23時，東方甄選粉絲總計2978.1萬，與輝同行粉絲總計2208萬。

剝離是否完全合規(guī)？

俞敏洪、董宇輝分手，雙方看似獲得皆大歡喜的結局，但不少股東卻遭了殃。

在7月26日的股東電話會中，俞敏洪特意將向所有的堅守在東方甄選公司的股東們表達感謝?！拔抑牢覀儾簧俟蓶|這段時間蒙受了不少的損失，希望大家能夠再相信我們一次，相信假以時日，我們一定能夠把公司經營得更好?！?/p>

“如果一家上市公司核心資產是一名員工，這名員工的價值在剝離的過程中，應該遵守怎樣的程序正義俞敏洪這次操作，相當于把東方甄選最珍貴的資產切割出去，對上市公司來說，這樣是否合適？這是否符合相關的財務規(guī)定以及監(jiān)管的規(guī)定？”對于此次剝離與輝同行的行為，曾在新東方工作，現(xiàn)為中宜教育董事長、廣東省青聯(lián)委員的戴斌向澎湃新聞記者犀利分析。

多位法律界、投資界人士也表達質疑，“從目前的公開表態(tài)來看，此次東方甄選剝離與輝同行，還是存在一些語焉不詳、不夠清晰的行為?！鄙虾Ｊ新?lián)合律師事務所律師胡雪告訴澎湃新聞記者，“如果能夠輕易把核心盈利能力直接剝離上市公司，從法律上來說，這可能是對股東的一種侵害?！?/p>

“以我個人經驗來分析，俞敏洪是非常謹慎的人，從法律上來說，我認為這次剝離應該是沒有問題的?！贝鞅蟊硎荆皩嶋H上，俞敏洪和董宇輝，其中必有一方要為股民的損失承擔責任，這也就是為什么雙方粉絲還在爭執(zhí)不休的原因，俞敏洪和董宇輝，實際上已經是兩個不同的利益集團，雙方的人設，只能存在一個?！?/p>

戴斌分析稱，如果董宇輝從一開始就鐵了心要離開，那么俞敏洪的這番舉措不僅不應該被指責，反而要被稱贊，因為東方甄選失去董宇輝是鐵板釘釘?shù)氖虑?，而俞敏洪在有限的時間里為股民爭取到了一定利潤。如果是俞敏洪逼著董宇輝離開，那么俞敏洪就要承擔全部責任，并遭到股東的責備。

“這件事的焦點是，董宇輝作為東方甄選最珍貴、最有價值的資產，是不是他自己想要離開？俞敏洪是否挽留了他，以及付出了多大努力挽留他？”戴斌犀利指出，“如果是董宇輝自己想要離開，那么為股東損失承擔責任的并不是俞敏洪，而是董宇輝?！?/p>

定價是否合理？

多位法律界人士稱，俞敏洪此次剝離與輝同行的行為，不少細節(jié)值得商榷。以俞敏洪主動表示要把賬上1.4億元利潤贈予董宇輝為例，據俞敏洪在電話會上表態(tài)稱：“我們已經公布的數(shù)據是，在與輝同行的賬上還留存1.4億元凈利潤，這1.4億元實際是把宇輝的收入分配之后，剩下本來應該屬于東方甄選的利潤。根據之前的約定，指的是在宇輝分配50%的凈利潤后，還剩下了1.4億元的凈利潤?！?/p>

俞敏洪表示，他主動提議，把協(xié)議上本屬于東方甄選的1.4億元獎勵給董宇輝。

華東政法大學競爭法研究中心執(zhí)行主任翟巍認為，如果存在以下兩種情形，那么向董宇輝贈送1.4億元利潤涉嫌侵犯中小股東利益：第一，在俞敏洪做出贈送利潤決策的全流程，中小股東的知情權、提出異議權未獲保障。第二，從“物有所值”角度分析，整個公司出售價格（包含贈送1.4億元利潤）沒有經過客觀、公允地評估，嚴重背離正常的市場交易價格水準。

此外據東方甄選公告，董宇輝（買方）、北京新東方迅程網絡科技有限公司（賣方）及與輝同行（北京）科技有限公司（目標公司）訂立出售協(xié)議。據此，賣方同意出售，而買方同意收購目標公司的100%股權，代價為7658.55萬元。

25日晚間，俞敏洪在社交平臺解釋稱，“宇輝購買公司的錢我安排了，公司是送給宇輝的?！庇崦艉楸硎?，與輝同行自成立以來獲取的全部收益包括全部利潤，東方甄選分文未取，全部留給了宇輝和與輝同行，支持他們繼續(xù)發(fā)展。

在胡雪看來，這7658.55萬元的價格究竟如何評估，至今未得到公開披露，也存在一定爭議，“如果這個價格遠低于與輝同行的凈資產，以這個價格來完成收購是否合理？”在他看來，外界眼中俞敏洪頗為“仗義”的贈送行為，從公司治理的角度而言，可能存在一定風險。

翟巍認為，俞敏洪讓董宇輝獨自成立與輝同行，把與輝同行送給董宇輝，還可能存在關聯(lián)交易、內幕交易的法律風險，可能違反新《公司法》第22條及相關上市公司監(jiān)管、證券監(jiān)管規(guī)定，“在這一系列操作中，最違反商業(yè)常識與正常商業(yè)邏輯的事件是：俞敏洪作為東方甄選的控股股東，卻主動通過將與輝同行剝離的方式，放棄東方甄選擁有的這一核心優(yōu)勢資產，同時制造出東方甄選的強大競爭對手，這顯著減損東方甄選的商譽及競爭優(yōu)勢，也使東方甄選的未來發(fā)展蒙上陰影?！?/p>

對于此次剝離宇輝同行的細節(jié)，俞敏洪未給出明確的、詳細的回應，他表示，決定通過新東方和董宇輝的某種合作關系，來支付這7000余萬元的費用，“具體我不進行解釋，但它符合新東方在美股上市的所有規(guī)則，也沒有侵占到東方甄選和董宇輝任何個人利益?！?/p>

澎湃新聞記者咨詢了俞敏洪相關交易細節(jié)，但未獲得回復。

盡管質疑聲仍未平息，在戴斌看來，看似跌到谷底的東方甄選，未來依舊有著很大的發(fā)展?jié)摿Γ拔蚁嘈盼磥頄|方甄選有新東方的依托，可以在教育領域有更多發(fā)展空間，裂變出很多新的文化型自媒體賬號，并尋找新的方向。而與之對比的是，與輝同行并沒有那么深厚的積淀?！?/p>

“俞敏洪此前因為東方甄選遭遇到不少輿論危機，或許人生的低谷也就在此刻?！贝鞅笳J為，“而董宇輝的口碑至今仍然被捧得很高，未來的發(fā)展之路不能走錯，不然可能遭到流量時代的反噬。東方甄選和與輝同行孰勝孰負，未必可知?！?/p>