最典型“特朗普交易”發(fā)威：美債收益率曲線勢將結(jié)束歷史性倒掛？

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2024-07-16 11:21:01 財(cái)聯(lián)社

在金融市場中，投資者對于“特朗普交易”的理解各有千秋。股市投資者可能會提及金融、能源及醫(yī)療保健股，匯市交易者則偏愛強(qiáng)美元，加密貨幣領(lǐng)域或許會因特朗普效應(yīng)再次掀起比特幣熱潮。但近期，一個(gè)相對共識的穩(wěn)妥交易焦點(diǎn)落在了美國債券市場上——押注美國國債收益率曲線趨陡成為亮點(diǎn)。最典型“特朗普交易”發(fā)威：美債收益率曲線勢將結(jié)束歷史性倒掛？

本周一的市場動態(tài)尤為顯著，隨著特朗普勝選概率的激增，長期美債承受壓力，收益率隨之攀升。市場邏輯在于，特朗普的減稅及關(guān)稅政策預(yù)期將刺激通脹并加劇美國財(cái)政赤字，若共和黨掌控國會，這一效應(yīng)或更甚。因此，那些預(yù)測短期國債收益率將不再超越長期國債的投資者開始收獲成果。

具體到收益率變化，除2年期國債收益率略有下滑，其余期限美債收益率普遍上漲，特別是30年期美債收益率自今年初以來首次超越2年期，標(biāo)志著曲線倒掛狀態(tài)的結(jié)束。同時(shí)，備受關(guān)注的2年期與10年期國債收益率倒掛幅度顯著收窄，達(dá)到數(shù)月來的最窄水平。

近年來，美國債券市場的收益率曲線倒掛，即短期國債收益率高于長期國債，被視為經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)兆。這種情況自2022年夏季以來持續(xù)至今，創(chuàng)下了數(shù)十年的最長記錄。盡管長期有投資者押注倒掛將逆轉(zhuǎn)，但直到最近，這一預(yù)期才似乎逐漸變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。

市場分析人士如Conning的Cindy Beaulieu和渣打銀行的Steven Englander均預(yù)測，特朗普可能的第二任期政策將進(jìn)一步推動通脹和收益率曲線陡峭化。Englander特別強(qiáng)調(diào)，收益率曲線陡峭化的交易在經(jīng)歷一段時(shí)間的平淡后，本月表現(xiàn)出色，一旦趨勢形成，或?qū)⒊掷m(xù)加強(qiáng)，他預(yù)計(jì)2年期與30年期國債利差將顯著擴(kuò)大。

然而，這一交易策略能否持續(xù)成功，很大程度上還取決于美聯(lián)儲的行動。市場期待美聯(lián)儲在未來幾個(gè)月內(nèi)啟動降息周期，以確保收益率曲線前端的穩(wěn)定下降，為曲線陡峭化提供更多支撐。美聯(lián)儲主席鮑威爾近期的鴿派言論增強(qiáng)了市場對即將降息的信心，加之市場對年內(nèi)多次降息的強(qiáng)烈預(yù)期，形勢看似正朝著有利于收益率曲線陡峭化交易的方向發(fā)展。

資產(chǎn)管理公司LongTail Alpha的Vineer Bhansali正是基于鮑威爾的降息傾向和市場對特朗普政策的解讀，增加了對收益率曲線陡峭化的投資。市場情緒整體偏向樂觀，期待政策變動帶來進(jìn)一步的市場調(diào)整。

(責(zé)任編輯：盧其龍 CN070)

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