在經(jīng)濟(jì)蕭條周期通過(guò)財(cái)政赤字來(lái)刺激經(jīng)濟(jì),實(shí)際上就是著名的凱恩斯理論,在二戰(zhàn)以后,凱恩斯理論已是得到普遍認(rèn)可的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論和宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段。至于通過(guò)財(cái)政赤字來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的適用條件,則是在通縮背景下存在需求和就業(yè)的不足,正好是中國(guó)目前面臨的局面。
根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理,在需求不足的情況下,財(cái)政赤字支出會(huì)有明顯的乘數(shù)效應(yīng),而且不會(huì)引發(fā)通脹擔(dān)憂。因此,用財(cái)政赤字發(fā)育兒補(bǔ)貼,將具有明顯的拉大經(jīng)濟(jì)效應(yīng),還有利于長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新活力。而且,直接發(fā)錢或者發(fā)消費(fèi)券比降低利率等其他刺激政策見(jiàn)效更快。
所以如果希望靠發(fā)錢刺激消費(fèi),可以通過(guò)財(cái)政赤字的方式。對(duì)于有鑄幣權(quán)的主權(quán)國(guó)家來(lái)說(shuō),財(cái)政赤字可以向央行借債,這樣的操作實(shí)質(zhì)上只是中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表上的一個(gè)數(shù)字,這就是所謂量化寬松。
以日本為例,從20世紀(jì)90年代以來(lái)的30多年,日本一般政府總債務(wù)占GDP比重持續(xù)攀升。根據(jù)IMF數(shù)據(jù),1990年日本一般政府總債務(wù)占GDP比重僅有69%,但1996年就突破100%,2009年突破200%,2022年則高達(dá)261%。橫向來(lái)看,日本成為世界主要經(jīng)濟(jì)體中政府債務(wù)率最高的國(guó)家。日本在過(guò)去幾十年里,通過(guò)大量財(cái)政赤字來(lái)維持就業(yè)和價(jià)格的穩(wěn)定,成功維持了低失業(yè)率且基本沒(méi)有通脹。
目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)要擔(dān)心的是通縮而不是通脹,物價(jià)下降會(huì)導(dǎo)致人們的消費(fèi)意愿減弱。而且,物價(jià)下降了,卻在暗中讓個(gè)人和企業(yè)的負(fù)債增加了,因?yàn)槌钟匈Y產(chǎn)實(shí)際價(jià)值縮水了,而對(duì)銀行的抵押貸款卻沒(méi)有減少。這就是經(jīng)濟(jì)學(xué)中典型的“資產(chǎn)負(fù)債表”衰退而導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)衰退。解決的辦法就是通過(guò)增發(fā)貨幣來(lái)避免通縮。
除了通過(guò)財(cái)政赤字方式發(fā)錢以外,還可以通過(guò)其他方式籌措資金來(lái)發(fā)錢。毛振華教授今年