“最嚴(yán)減持新規(guī)”將帶來什么影響

5月24日晚，證監(jiān)會頒布了《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》及《上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規(guī)則》，這兩項(xiàng)新規(guī)即刻生效。減持制度作為資本市場基礎(chǔ)架構(gòu)的一部分，其重要性不言而喻。最新發(fā)布的《減持管理辦法》包含三十一項(xiàng)條款，首次以規(guī)章形式呈現(xiàn)，被譽(yù)為“史上最嚴(yán)減持新規(guī)”。此番調(diào)整意在減少各種間接減持的操作空間，加強(qiáng)對投資者，尤其是中小投資者的權(quán)益保護(hù)，促進(jìn)資本市場生態(tài)環(huán)境的良性循環(huán)。

新規(guī)顯著強(qiáng)化了對大股東減持行為的監(jiān)管，界定了控股股東和實(shí)控人在特定情況下不得減持的具體情境，如股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)或凈資產(chǎn)、未達(dá)到分紅標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，不得通過集中競價(jià)或大宗交易減持股份。此外，要求大股東在大宗交易減持前預(yù)先披露計(jì)劃，并將其一致行動人納入減持限制范圍，確保規(guī)則的一致性和完整性。這些措施旨在堵塞包括離婚、司法執(zhí)行等在內(nèi)的規(guī)避減持限制的漏洞。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?zhí)岬?，新?guī)通過將大股東減持與其公司股價(jià)表現(xiàn)和分紅狀況掛鉤，既鼓勵現(xiàn)金分紅，也彰顯了對普通投資者利益的保護(hù)。針對近期市場上出現(xiàn)的利用離婚、解除一致行動人關(guān)系等方式進(jìn)行的大規(guī)模減持行為，新規(guī)也設(shè)置了相應(yīng)的限制措施，如協(xié)議轉(zhuǎn)讓后受讓方需鎖定六個(gè)月，以及在離婚等情況下，分割股票的各方仍需共同遵守減持規(guī)則等。

值得注意的是，《減持管理辦法》的出臺不僅提升了減持規(guī)則的法律地位，增強(qiáng)了約束力，還優(yōu)化了減持規(guī)則體系，形成了更為清晰、層次分明的“1+2”規(guī)則體系，即一個(gè)基本規(guī)定搭配兩項(xiàng)特別規(guī)定，分別針對不同對象進(jìn)行細(xì)致規(guī)范。同時(shí)，對于違規(guī)減持行為，新規(guī)加大了處罰力度，新增了包括責(zé)令購回并上繳非法所得、監(jiān)管談話、警告信等一系列監(jiān)管措施，旨在提高違法成本，增強(qiáng)震懾效果。

市場專家普遍認(rèn)為，這些新規(guī)定的實(shí)施，將增強(qiáng)市場透明度和公平性，維護(hù)投資者權(quán)益，助力資本市場穩(wěn)定發(fā)展，營造更加健康的市場環(huán)境。南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝預(yù)期，這將正面影響A股市場生態(tài)，促使企業(yè)管理層更加聚焦于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，提升上市公司整體水平。證監(jiān)會強(qiáng)調(diào)，未來將持續(xù)監(jiān)督股東減持活動，對違規(guī)行為嚴(yán)懲不貸，確保市場交易秩序?！白顕?yán)減持新規(guī)”將帶來什么影響！