金麒麟分析師研報(bào)，以其權(quán)威、專業(yè)、及時(shí)、全面的特點(diǎn)，備受投資者青睞，用以發(fā)掘潛在的投資主題。近期，證券行業(yè)監(jiān)管力度顯著增強(qiáng)，多家知名券商接連收到罰單。4月19日，江蘇證監(jiān)局對國信證券與華泰證券分別實(shí)施了警示函與責(zé)令改正的監(jiān)管措施。

針對華泰證券的現(xiàn)場檢查中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)揭示了其存在的四大問題：一是自營業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)控環(huán)節(jié)存在疏漏，如債券做市業(yè)務(wù)中的關(guān)聯(lián)交易把控不嚴(yán)，對債券投資風(fēng)險(xiǎn)對沖的管理失效，導(dǎo)致虧損擴(kuò)大；二是未能妥善履行對部分客戶的適當(dāng)性管理和督促義務(wù)，包括向不具備套期保值需求的企業(yè)發(fā)行掛鉤股票價(jià)格的非保本浮動(dòng)收益憑證，向通過多層嵌套才滿足投資門檻的私募基金發(fā)行同類產(chǎn)品，以及未能充分督促上市公司股東如實(shí)披露減持信息；三是從業(yè)人員資質(zhì)管理不規(guī)范，存在部分應(yīng)具備基金從業(yè)資格的員工未通過相應(yīng)考試的情況；四是跟投業(yè)務(wù)內(nèi)部控制機(jī)制不健全，子公司員工跟投平臺未能嚴(yán)格執(zhí)行對所有投資項(xiàng)目跟投的規(guī)定。

3月15日，證監(jiān)會強(qiáng)調(diào)將督促券商強(qiáng)化投行業(yè)務(wù)內(nèi)控體系，提升合規(guī)風(fēng)控水平，實(shí)現(xiàn)全面風(fēng)險(xiǎn)管理和全員管理。強(qiáng)化合規(guī)風(fēng)控是保障資本市場健康發(fā)展的基石，當(dāng)前券商在合規(guī)與內(nèi)控制度層面仍存短板，需在追求利潤增長的同時(shí)，確保內(nèi)控與風(fēng)控的有效平衡，方能穩(wěn)健發(fā)展。

監(jiān)管層持續(xù)重申對在審企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)加大現(xiàn)場檢查力度，嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢將持續(xù)。華泰證券此次被罰，罕見地涉及四個(gè)違規(guī)事項(xiàng)，首要問題即關(guān)聯(lián)到部分自營業(yè)務(wù)的合規(guī)風(fēng)控缺失。據(jù)華泰證券2023年年報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入365.78億元，同比增長14.19%，凈利潤127.51億元，同比增長15.35%。自營業(yè)務(wù)總收入為116.7億元，同比增長93.6%，對全年?duì)I收增長貢獻(xiàn)顯著。此次因風(fēng)控問題導(dǎo)致債券投資虧損擴(kuò)大，可能對2024年自營業(yè)務(wù)增量收入產(chǎn)生影響，具體情況有待后續(xù)觀察。

值得注意的是，因衍生品業(yè)務(wù)違規(guī)受罰在行業(yè)內(nèi)較為少見。衍生品交易中的套期保值策略，旨在通過期貨合約鎖定未來價(jià)格波動(dòng)，有效降低投資者未來可能遭遇的虧損，具有風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能。非保本浮動(dòng)收益憑證作為一種與特定資產(chǎn)或指數(shù)表現(xiàn)掛鉤的券商理財(cái)產(chǎn)品，收益不確定性高，對投資者的財(cái)務(wù)狀況、投資經(jīng)驗(yàn)及風(fēng)險(xiǎn)承受能力要求較高。華泰證券向不具備風(fēng)險(xiǎn)管理需求的企業(yè)和通過復(fù)雜結(jié)構(gòu)達(dá)到投資門檻的私募基金發(fā)行此類產(chǎn)品，暴露出其在客戶適當(dāng)性管理方面的不足，未能有效保護(hù)投資者利益，這也是受到監(jiān)管處罰的原因之一。

年初至今，已有58張內(nèi)控罰單開出。華泰證券除上述問題外，還存在業(yè)務(wù)人員資質(zhì)不符與內(nèi)部控制不完善等情況。按照監(jiān)管要求，從業(yè)人員必須具備相應(yīng)資格，“賣基金”必須持有基金從業(yè)資格，否則既暴露公司內(nèi)部合規(guī)管理漏洞，也可能給客戶帶來損失。券商在內(nèi)部控制方面尤須警惕，同日，國信證券與華泰證券均因內(nèi)控問題受罰，顯示出監(jiān)管層對券商內(nèi)控體系完善的高度重視。

券商通過子公司參與項(xiàng)目跟投，是增加收益的一種業(yè)務(wù)模式。在全面注冊制背景下，諸多券商采用“投行+投資”模式布局，通過子公司跟投項(xiàng)目以增加盈利。然而，關(guān)鍵在于跟投是否真正做到深度與廣度的全面覆蓋。根據(jù)《證券公司內(nèi)部控制指引》，券商內(nèi)控應(yīng)遵循健全、合理、制衡和獨(dú)立原則，確保無空白或漏洞，覆蓋所有業(yè)務(wù)、部門和人員，滲透至決策、執(zhí)行、監(jiān)督、反饋各環(huán)節(jié)。華泰證券子公司在跟投業(yè)務(wù)中，因未對所有投資項(xiàng)目進(jìn)行跟投，違反公司規(guī)定而出現(xiàn)問題。

近年來，券商因內(nèi)控問題頻遭處罰。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年以來，券商在公司治理與內(nèi)部控制領(lǐng)域的違規(guī)罰單已達(dá)250張。今年至今，已開出58張內(nèi)控罰單，華泰證券成為年內(nèi)首家因內(nèi)控問題受罰的券商，且相關(guān)人員亦受到處罰，再次凸顯內(nèi)控健全并滲透至各個(gè)環(huán)節(jié)的重要性。招商證券、海通證券、國泰君安證券、銀河證券、中山證券、東海證券等多家券商年內(nèi)內(nèi)控罰單數(shù)量較多，各券商應(yīng)根據(jù)自身情況，進(jìn)一步強(qiáng)化和完善內(nèi)控體系。