日本經(jīng)濟的悖論：股市火熱，企業(yè)破產(chǎn)數(shù)創(chuàng)9年新高

據(jù)日本產(chǎn)經(jīng)新聞和讀賣新聞4月9日報道，2023年日本共有9053家企業(yè)破產(chǎn)倒閉，較上年大幅增加32%，創(chuàng)2014年以來歷史新高。新冠疫情期間的貸款集中到期、高物價以及勞動力不足，是導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)大幅增加的主要原因。日本央行不久前提高了利率，企業(yè)貸款利用也將隨之上調(diào)。受此影響，預(yù)計今年日本企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量將進一步上升。日本經(jīng)濟的悖論：股市火熱，企業(yè)破產(chǎn)數(shù)創(chuàng)9年新高。

4月8日，東京商工調(diào)查所（(Tokyo Shoko Research）發(fā)布了2023財年（2023/04-2024/03）日本企業(yè)破產(chǎn)狀況報告，數(shù)據(jù)顯示2023財年日本有9053起企業(yè)破產(chǎn)案（債務(wù)1000萬日元以上），比上一財年的6880起增加了31.58%。破產(chǎn)企業(yè)債務(wù)總額達2.463萬億日元（1173億人民幣），破產(chǎn)企業(yè)數(shù)量不僅連續(xù)兩年上漲，更創(chuàng)下了2014年以來的新高。

具體到行業(yè)細分來看，包括制造業(yè)及服務(wù)業(yè)在內(nèi)的全部十個行業(yè)分類均出現(xiàn)了破產(chǎn)數(shù)上升的跡象，其中負債5836億日元（278億元人民幣）的松下子公司松下液晶顯示器株式會社成為了2023年日本最大破產(chǎn)案。

在同日發(fā)布的2024年3月數(shù)據(jù)中，日本有906家企業(yè)破產(chǎn)，破產(chǎn)數(shù)量同比2023年繼續(xù)增長11.9%。東京商工調(diào)查所特別指出，由于大量企業(yè)的商業(yè)模式都是基于日本長期近乎于零利率的環(huán)境，隨著未來日本加速貨幣政策正?；?，伴隨著物價和勞動力成本上漲，企業(yè)利潤正在惡化，破產(chǎn)數(shù)量可能將在今年夏季起急速增加。

值得注意的是，由于在疫情期間發(fā)放的零零貸款（零利息，零擔(dān)保）即將在2024年起陸續(xù)到期，預(yù)計將會有更多中小企業(yè)無法承擔(dān)債務(wù)而申請破產(chǎn)，使得2024年日本破產(chǎn)企業(yè)破萬成為了一個大概率事件。日本經(jīng)濟的悖論：股市火熱，企業(yè)破產(chǎn)數(shù)創(chuàng)9年新高。

對此，8日下午日本內(nèi)閣官房長官林芳正表示：“政府將提供財政支持他表示，必須采取一切可能的預(yù)防措施，通過提高中小企業(yè)的盈利能力，防止破產(chǎn)數(shù)量達到導(dǎo)致失業(yè)率上升的水平?！?/p>

一邊是日股火熱，日本將“走出失落三十年”，另一邊則是企業(yè)不堪重負，破產(chǎn)數(shù)量和破產(chǎn)預(yù)期大幅上升，到底哪邊才是真實的日本經(jīng)營現(xiàn)狀？

破產(chǎn)激增，沒有行業(yè)幸免于難

從規(guī)模來看，日本破產(chǎn)企業(yè)依然以小微企業(yè)為主，88.6%的破產(chǎn)企業(yè)員工人數(shù)小于10人。但是規(guī)模企業(yè)破產(chǎn)的情況也同樣有所增加。

盡管2023年沒有出現(xiàn)如2022年汽車零部件巨頭馬瑞利控股負債1萬億日元宣布破產(chǎn)，但2023財年出現(xiàn)了多起超過300名雇員企業(yè)倒閉的現(xiàn)象，這也直接令破產(chǎn)時負債超過100億日元的中大型企業(yè)數(shù)量達到19家。

從負債金額來看，破產(chǎn)時金額不足1億日元的企業(yè)有6,723家（占比74.2%），但是由于大企業(yè)破產(chǎn)數(shù)增加，導(dǎo)致整體日本企業(yè)破產(chǎn)負債總額達到了2.463萬億日元，同比2022年增加了5.96%。

從破產(chǎn)行業(yè)屬性來看，2023財年各行業(yè)破產(chǎn)數(shù)量連續(xù)兩年全部增加，在全部10個行業(yè)中破產(chǎn)數(shù)量最多的行業(yè)是服務(wù)業(yè)及其他，共3028起（同比增長34.87%）。其次是建筑業(yè)1777起（同比增長39.48%）、批發(fā)業(yè)1048起（同比增長27.03%）、制造業(yè)1006起（同比增長25.43%），其次為零售業(yè)993起（同比增長29.97%）、交通運輸業(yè)441起（同比增長25.64%）、信息通信業(yè)349起（同比增長35.27%）、房地產(chǎn)業(yè)281起（同比增長15.16%）、農(nóng)林漁牧和采礦業(yè)有102起案件（同比增加12.08％），金融和保險業(yè)有28起案件（同比增加7.69％）。

而具體到破產(chǎn)理由，與用工荒有關(guān)的有191起，增長了2.4倍；與高物價有關(guān)的有684起，增長了73.6%。使用零零貸款后還款困難破產(chǎn)的案例增加了14.3%，達到622例。

對于未來的營商環(huán)境，日本企業(yè)界也并不樂觀，東京商工調(diào)查所2023年底的一份問卷調(diào)查顯示，約六成的日本企業(yè)認為，2024年行業(yè)內(nèi)企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量將增加；僅有3.7%的日本企業(yè)認為將“減少”。同時，相關(guān)調(diào)查顯示，日本企業(yè)對客戶和同行的警惕性提高，將有可能導(dǎo)致交易萎縮和信貸成本增加，企業(yè)經(jīng)營的外部環(huán)境急需改善。日本經(jīng)濟的悖論：股市火熱，企業(yè)破產(chǎn)數(shù)創(chuàng)9年新高。

中小企業(yè)：好處沒撈到，壞處自己扛

一邊是日股突破歷史新高，一邊是破產(chǎn)企業(yè)激增，這看似矛盾的背后實際代表了日本多年來零利率+持續(xù)放水貨幣政策扭曲市場的一個側(cè)影。

翻看日本股市2023年的漲幅榜，我們就可以發(fā)現(xiàn)為何一邊是海水一邊是火焰了。

日本2023年前十大牛股，其中除了神戶制鋼，川崎汽船和札幌啤酒外，其他七只股票都是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)個股，可謂精準的踩上了去年的AI風(fēng)口，而剩下的三只股票，神戶制鋼是巴菲特買入的五大商社之一三聯(lián)商社的核心資產(chǎn)，而川崎汽船則是從事跨國海運，尤其是LNG天然氣運輸行業(yè)，均屬于大財團或者是外向型經(jīng)濟。

而只有札幌啤酒一家股票是主要聚焦日本國內(nèi)酒水飲料市場的公司，在股價翻倍后，其市值依然只有4700億日元（225億人民幣）。

札幌啤酒作為全國最大的酒水飲料提供商之一，其200多億人民幣的市值僅為茅臺的百分之一，農(nóng)夫山泉的百分之四，可見日本內(nèi)需在資本市場眼中并不是一個好的生意。

而具體到中小企業(yè)上，日本央行刺激經(jīng)濟不斷撒幣的好處是幾乎沒撈著，但是引發(fā)的各種問題則幾乎全遇到了一個遍。

以日本貨運業(yè)為例，根據(jù)代表日本50000輛卡車的全日本卡車運輸協(xié)會的分析報告顯示，行業(yè)內(nèi)有57%的卡車企業(yè)在去年出現(xiàn)了虧損。

具體到利潤率水平，擁有100輛卡車的公司平均利率潤為1.7%，而擁有11-20輛卡車的運輸公司則平均虧損1.2%，連續(xù)六年行業(yè)性虧損，至于10輛車以下的小型運輸企業(yè)則平均虧損3.6%，創(chuàng)下了連續(xù)26年虧損的記錄。

協(xié)會對此表示，由于行業(yè)內(nèi)75%以上的公司擁有卡車數(shù)量小于20輛，因此這也代表著隨著高通脹和高油價時代，這些企業(yè)難以將成本的大幅上漲轉(zhuǎn)嫁給客戶，只能持續(xù)承受行業(yè)性虧損，而雪上加霜的是，由于日本勞動人口減少，愿意當卡車司機的勞動力也存在一定缺口，迫使卡車公司付出更多的勞動成本來雇傭員工，進一步壓縮了行業(yè)的利潤率。

值得注意的是，大型貨運企業(yè)1.7%微薄的利潤率是基于目前日本幾乎為零的借貸成本為基礎(chǔ)上，由于日本央行已經(jīng)在今年表示即將實現(xiàn)貨幣政策正?；⒃谖磥砜紤]加息，這也將大幅增加企業(yè)的借貸和整體成本，屆時貨運行業(yè)這類重資產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)全行業(yè)虧損恐怕也不是天方夜譚。

而日本貨運業(yè)只是日本企業(yè)經(jīng)營的一個縮影，除了少數(shù)大企業(yè)或者外向型出口企業(yè)能夠一邊獲得廉價的資金支持，一邊將通脹帶來的成本轉(zhuǎn)移給終端客戶，絕大部分日本內(nèi)循環(huán)的企業(yè)都飽受成本上升的苦惱。成為了導(dǎo)致日本企業(yè)特別是中小企業(yè)破產(chǎn)的重要推手。

近年來，在原油、燃料、原材料等進貨價格持續(xù)上漲的推動下，日本企業(yè)很難將成本完全轉(zhuǎn)嫁給交易客戶和消費者。“漲價難”令企業(yè)收益持續(xù)下滑，最終導(dǎo)致破產(chǎn)。相較于大企業(yè)，日本金字塔形的協(xié)作模式本身決定了中小企業(yè)處于弱勢地位，技術(shù)優(yōu)勢不足、國際化水平較低、規(guī)?；a(chǎn)尚難，在這種情況下，轉(zhuǎn)嫁成本意味著有限的市場份額也難保。

雪上加霜的是，在近年來應(yīng)對日本疫情時，不少企業(yè)情期間依靠政府提供的免息無擔(dān)保貸款勉強渡過難關(guān)的許多日本中小企業(yè)，面臨上游成本增加、經(jīng)濟活動恢復(fù)帶來的勞動力短缺等困境，疊加水漲船高的人工費，給企業(yè)經(jīng)營帶來巨大阻力。

那么面對行業(yè)性缺人的情況，打工人的日子是否過得更好了呢？答案也并不樂觀。

4月8日，日本厚生勞動省公布的月度勞動調(diào)查顯示，2月份勞動者的現(xiàn)金收入總額平均為282,265日元，比去年同月增加1.8%，較去年同期增長26%。月連續(xù)上漲。

然而，由于日本消費者價格指數(shù)(CPI)與去年同月相比上漲了3.3%，超過了名義工資的漲幅。但扣除物價上漲影響后，實際工資下降1.3%，連續(xù)23個月持續(xù)下降。

也就是說，日本通過不斷地央行購買債券諸如市場的貨幣，除了引發(fā)了通脹、充實了大企業(yè)的收益和推漲資本市場外，對于普通的日本民眾和企業(yè)不僅沒有享受到其中的利益，反而因為印鈔引發(fā)的高通脹導(dǎo)致了生活成本和企業(yè)成本的上升，由于日本階級式的經(jīng)營層級，最終為此買單的不是終端的消費者，就是最下層的那些中小企業(yè)，而作為上市公司，那些坐在金字塔塔尖的企業(yè)成為了最大的贏家。

開放勞工移民，然后呢？

日本貨運業(yè)的困境只是日本缺乏勞動力的一個縮影，日本政府為了解決企業(yè)用工難的問題，多年來已經(jīng)在推進引入海外勞工。

日本厚生勞動省1月底的報告顯示，截至去年10月，日本外籍勞工人數(shù)首次突破200萬，累計達205萬，連續(xù)11年創(chuàng)下新高。

然而根據(jù)西日本海外支援協(xié)同組合（西海協(xié)）的一份報告顯示，到2040年日本每年至少需要64.7萬外籍移民補充其1100萬的勞動力缺口，目前的200萬存量依然是杯水車薪。

2040年日本勞工缺口或達1100萬人

為解決勞動力短缺，日本政府將在運輸和物流領(lǐng)域擴大"技能實習(xí)生"簽證計劃，較之前計劃增加一倍，接納82萬外籍勞工。雖然移民被引進的身份是"技能工人"，但他們實際將從事出租車司機、公交車司機和工廠工人等工作。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示在日本，制造業(yè)雇用了最多的外國工人，其次是服務(wù)業(yè)和零售業(yè)。建筑業(yè)的外籍工人比去年增加了24%，是所有行業(yè)中增幅最大的。就外勞來源地來看，日本厚生勞動省的數(shù)據(jù)顯示，亞洲國家是絕對主力。其中，越南為第一大來源國，其工人占總數(shù)的25.3%，達到51.84萬人。其次是中國，約為39.80人，占19.4%；菲律賓位居第三，約為22.68萬人，占比約為11.1%。南美洲的巴西則是例外，來自巴西的外勞約為13.7萬人，占比約為7%。日本經(jīng)濟的悖論：股市火熱，企業(yè)破產(chǎn)數(shù)創(chuàng)9年新高。

不過，隨著大量外籍勞工的涌入，日本平靜祥和的社會環(huán)境是否會受到影響，治安狀況會否發(fā)生變化，仍有待進一步觀察。去年年底，日本政府公布的數(shù)據(jù)顯示，20年來首次出現(xiàn)犯罪率上升。

即便能補充足夠多的優(yōu)勢外勞，勞動力短缺也只是日本企業(yè)破產(chǎn)的一部分因素，解決了勞動力問題并不代表一切都萬事大吉，無論是日本在近十年來天量印鈔產(chǎn)生的工資通脹螺旋，還是日本傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的競爭力逐步喪失，這對于日本政府和日本企業(yè)，都是一個無法回避的難題。