本文來源：時(shí)代周報(bào)作者：何明俊

1月29日，A股光伏板塊集體跳水。

同花順iFind顯示，截至1月29日收盤，TCL中環(huán)（002129.SZ）、愛旭股份（600732.SH）、鈞達(dá)股份（002865.SZ）、晶澳科技（002459.SZ）跌停，晶科能源（688223.SH）跌超10%，隆基綠能（601012.SH）跌超7%。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，消息面上，市值超五百億元的硅片大廠TCL中環(huán)在1月26日盤后披露了業(yè)績預(yù)告。公告顯示，TCL中環(huán)預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤42億元至48億元，比2022年同期減少29.60%至38.40%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤31億元至36億元，同比減少44.47%至52.18%。

這是首家預(yù)計(jì)業(yè)績大幅下滑的光伏大廠。

TCL中環(huán)在公告中表示，2023年光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格整體呈波動(dòng)下行態(tài)勢，第四季度主要產(chǎn)品價(jià)格快速下跌至非理性區(qū)間，公司主營業(yè)務(wù)盈利能力承壓；同時(shí)，產(chǎn)品價(jià)格快速下行及參股公司股權(quán)的處置帶來的一次性賬面虧損對公司第四季度業(yè)績產(chǎn)生較大負(fù)向影響。

就業(yè)績等相關(guān)問題，時(shí)代周報(bào)記者以個(gè)人投資者身份致電TCL中環(huán)董秘辦，相關(guān)工作人員表示，“公司的主要產(chǎn)品指硅片和硅料，不管是N型和P型，（價(jià)格）都在跌?！?/p>

“隨著產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能的釋放，終端裝機(jī)和上游供應(yīng)走向失衡，產(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致競爭博弈加劇，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動(dòng)下行，利潤空間進(jìn)一步壓縮；N型技術(shù)產(chǎn)品快速迭代，行業(yè)產(chǎn)能面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整，落后產(chǎn)能面臨停產(chǎn)出清?！盩CL中環(huán)在公告中描述了當(dāng)前的光伏行業(yè)情況，“同時(shí)，各國出于能源自主可控的訴求，持續(xù)出臺政策扶持本土光伏產(chǎn)業(yè)鏈制造業(yè)，加劇光伏制造本土化與貿(mào)易逆全球化趨勢，給市場環(huán)境及經(jīng)營帶來諸多不確定性?！?/p>

不難看出，當(dāng)前光伏產(chǎn)業(yè)鏈同時(shí)面臨著產(chǎn)能和環(huán)境變化的雙重風(fēng)險(xiǎn)。

金辰股份（603396.SH）常務(wù)副總裁祁海珅告訴時(shí)代周報(bào)記者，硅料價(jià)格的下跌直接傳導(dǎo)給了硅片等下游廠家，尤其是組件價(jià)格已經(jīng)跌至1元/瓦以下，去年三、四季度硅料價(jià)格下降帶來的傳導(dǎo)作用更加明顯。未來的硅料不再有稀缺性特點(diǎn)，甚至出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩的趨勢。

硅片大廠預(yù)計(jì)業(yè)績下行

作為硅片環(huán)節(jié)的雙寡頭之一，TCL中環(huán)的業(yè)績預(yù)告對當(dāng)前的光伏板塊行情是“沉重一擊”。

1月29日早盤，光伏板塊全線跳水；午后資金加速離場，光伏板塊加速下行。同花順iFind顯示，鈞達(dá)股份、晶澳科技封鎖跌停板，天合光能（688599.SH）跌超8%，龍頭隆基綠能亦跌幅擴(kuò)大；主營業(yè)務(wù)覆蓋硅料和組件環(huán)節(jié)的通威股份（600438.SH）跌超6%。

“TCL中環(huán)2023年業(yè)績暴雷在意料之中?！便_(dá)光伏創(chuàng)始人劉繼茂接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，“2023年光伏組件價(jià)格從年初的2元/瓦，下降到年底0.9元/瓦，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利潤均大幅下降，下降最大是硅料環(huán)節(jié)，利潤最低是硅片環(huán)節(jié)，主要原因是產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)?，供?yīng)遠(yuǎn)大于需求，即使是先進(jìn)的產(chǎn)能也進(jìn)入絕對過剩的狀態(tài)，進(jìn)而引起行業(yè)慘烈的價(jià)格競爭，預(yù)計(jì)到2025年將會(huì)淘汰80%以上的產(chǎn)能?！?/p>

祁海珅則認(rèn)為，TCL中環(huán)作為硅片頭部企業(yè)，大硅片產(chǎn)品優(yōu)勢明顯，仍具備較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

TCL中環(huán)的業(yè)績預(yù)告沖擊了市場對光伏大廠的業(yè)績預(yù)期。除了產(chǎn)品價(jià)格外，TCL中環(huán)還提到了參股公司股權(quán)的處置帶來的一次性賬面虧損。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，TCL中環(huán)在2023年9月披露公告稱，基于公司業(yè)務(wù)發(fā)展需要，TCL中環(huán)與武漢金融控股(集團(tuán))有限公司下屬成員國通信托有限責(zé)任公司（下稱“國通信托”）擬簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將公司所持有的參股公司新疆戈恩斯能源科技有限公司（下稱“新疆戈恩斯”）27%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給國通信托，交易價(jià)格以標(biāo)的公司注冊資本及盈余公積為作價(jià)依據(jù)，經(jīng)雙方協(xié)商確定交易金額為6.97億元。

這筆交易曾引起廣泛熱議。

據(jù)時(shí)代周報(bào)記者了解，新疆戈恩斯曾經(jīng)是協(xié)鑫科技（03800.HK）全資子公司協(xié)鑫光伏電力科技控股有限公司旗下中能硅業(yè)在2016年成立的多晶硅企業(yè)。2017年6月，TCL中環(huán)計(jì)劃出資1.50億元購入新疆戈恩斯10%股權(quán)。同年11月，TCL中環(huán)將出資額追加至4.50億元，股權(quán)比例增加至30%。

2019年7月，TCL中環(huán)以2.37億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓新疆戈恩斯3%股權(quán)后，一直保持27%的股權(quán)比例。而根據(jù)TCL中環(huán)2021年和2022年財(cái)報(bào)，新疆戈恩斯2021年和2022年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤約45.36億元、82.52億元。而TCL中環(huán)2021年和2022年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤44.35億元、70.73億元。

新疆戈恩斯一直被TCL中環(huán)在年報(bào)中列入“主要子公司及對公司凈利潤影響達(dá)10%以上的參股公司情況”一欄。即便是2023年上半年硅料價(jià)格持續(xù)暴跌，新疆戈恩斯仍實(shí)現(xiàn)凈利潤20.23億元。

由于新疆戈恩斯的利潤貢獻(xiàn)對TCL中環(huán)較為重要，因此這筆6.97億元的交易也被市場質(zhì)疑，畢竟按照2019年TCL中環(huán)轉(zhuǎn)讓3%股權(quán)時(shí)的估值，27%的股權(quán)價(jià)值也超6.97億元。而根據(jù)TCL中環(huán)2023年半年報(bào)，新疆戈恩斯凈資產(chǎn)為157.09億元，27%股權(quán)對應(yīng)權(quán)益資產(chǎn)約42.41億元。

盡管市場消息流傳TCL中環(huán)出售新疆戈恩斯股權(quán)可能是出于對硅料投資及再融資現(xiàn)金流的考慮，但這些傳言并未得到TCL中環(huán)方面的證實(shí)，而這筆交易也在2023年塵埃落定。

2023年12月，TCL中環(huán)再發(fā)公告稱，鑒于公司已收到國通信托支付的全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓款人民幣6.97億元，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的商業(yè)交割條件已成就。

“還有第二筆回款尚未收回，要三年后還是四年后才能收回?！鼻笆龆剞k工作人員說。

市場預(yù)期降低

產(chǎn)能過剩、海外風(fēng)險(xiǎn)是光伏行業(yè)近期備受關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

過去兩年，眾多企業(yè)跨界切入光伏產(chǎn)業(yè)鏈，行業(yè)產(chǎn)能突飛猛進(jìn)，而深耕產(chǎn)業(yè)鏈的老牌公司則不斷擴(kuò)產(chǎn)以保持競爭優(yōu)勢。供給的大量增加，對光伏產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生巨大影響。

隆基綠能董事長鐘寶申曾表示，光伏行業(yè)新一輪“寒冬”已至。產(chǎn)能過剩、價(jià)格下探、低價(jià)出清，一些光伏企業(yè)會(huì)被淘汰出局。

時(shí)代周報(bào)記者在2023年SNEC光伏展上了解到，2024年將會(huì)有光伏企業(yè)被淘汰出局，而在擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)作上過于激進(jìn)的企業(yè)則可能面對天價(jià)折舊的問題。從目前光伏主流大廠的業(yè)績預(yù)告來看，已身處行業(yè)前列的企業(yè)或許仍具備穿越周期的能力。

公告顯示，陽光電源（300274.SZ）預(yù)計(jì)2023年?duì)I業(yè)收入為710億元至760億元，同比增長76%至89%；歸母凈利潤93億元至103億元，同比增長159%至187%；扣非歸母凈利潤為91.50億元至101.50億元，同比增幅達(dá)170%至200%。

晶科能源預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤72.5億元至79.5億元，同比增長146.92%至170.76%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤65.50億元至72.50億元，同比增長147.59%至174.05%。

不過，與TCL中環(huán)同樣身處硅片環(huán)節(jié)的京運(yùn)通（601908.SH）亦出現(xiàn)了業(yè)績下滑的情況。

公告顯示，京運(yùn)通預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為1.65億元至2.37億元，同比減少44.00%至61.00%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-4084.21萬元至3314.98萬元，同比減少91.53%至110.44%。

京運(yùn)通在公告中表示，報(bào)告期內(nèi)，受行業(yè)環(huán)境、市場波動(dòng)情況、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢等綜合因素影響，公司新材料業(yè)務(wù)所涉及的硅片環(huán)節(jié)市場競爭加劇，產(chǎn)品價(jià)格承壓且波動(dòng)幅度較大，相關(guān)營業(yè)收入、毛利率水平同比有所下降，對公司整體盈利能力產(chǎn)生負(fù)面影響，導(dǎo)致業(yè)績同比下滑。

“2024年光伏產(chǎn)業(yè)鏈將繼續(xù)呈現(xiàn)微利甚至虧損狀態(tài)，沒有核心技術(shù)，成本相對較高的企業(yè)首先淘汰出局，而產(chǎn)品更新?lián)Q代較慢（如沒有N型產(chǎn)品），或者押錯(cuò)技術(shù)路線的企業(yè)（如非N型產(chǎn)品）的企業(yè)將走下坡路，將進(jìn)入非主流企業(yè)行業(yè)?！眲⒗^茂說。