2023年接近尾聲，中證白酒指數(shù)將歷史罕見地連續(xù)三年下跌。過去，白酒股曾創(chuàng)造了不少財(cái)富神話，在Ａ股市場擁有不少忠實(shí)粉絲。在經(jīng)歷了多年的好年景后，白酒股卻跌跌不休。

此刻，白酒板塊的生態(tài)發(fā)生了什么變化？未來能否持續(xù)增長？何時(shí)有望走出低迷態(tài)勢(shì)，備受市場關(guān)注。

國泰君安證券分析，當(dāng)下白酒行業(yè)低情緒、低估值、低持倉的三低特征再現(xiàn)，目前產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與酒企經(jīng)營保持穩(wěn)健運(yùn)行且韌性相對(duì)較強(qiáng)，市場情緒波動(dòng)遠(yuǎn)大于產(chǎn)業(yè)變化，情緒大幅波動(dòng)帶來布局機(jī)會(huì)，中長期維度板塊配置價(jià)值凸顯。

招商基金基金經(jīng)理侯昊近期指出，白酒板塊的行情取決于酒企經(jīng)營基本面、宏觀環(huán)境、資金風(fēng)險(xiǎn)偏好等多方面因素。短期內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)擾動(dòng)等因素會(huì)給白酒投資帶來不確定性，現(xiàn)在說出現(xiàn)明晰的拐點(diǎn)還為時(shí)尚早，

侯昊將重點(diǎn)關(guān)注白酒板塊優(yōu)秀生意屬性下的長期配置價(jià)值，因此白酒行業(yè)的拐點(diǎn)值得期待。估值上看，白酒板塊已經(jīng)處于階段性比較低的位置，大環(huán)境使得除了頭部企業(yè)外都需要在原有舒適帶外尋找新的增長方式和更大程度兼容需求變化，白酒企業(yè)長期要做好量價(jià)平衡，做對(duì)長期的事情，才有望在這一輪周期中獲得下一輪增長的動(dòng)力。

白酒行業(yè)持續(xù)分化已然成為投資市場較為一致的預(yù)期。西部利得基金基金經(jīng)理杜朋哲認(rèn)為，目前白酒行業(yè)呈現(xiàn)分化式增長，如優(yōu)勢(shì)上市公司集中度迅速提升，搶占了中小企業(yè)和部分腰部上市公司的份額，并且白酒行業(yè)的渠道利潤相比前幾年有所壓縮。

華安證券認(rèn)為，2024年是白酒的關(guān)鍵年份，宏觀與需求層面有支撐、庫存有望進(jìn)入拐點(diǎn)時(shí)刻、批價(jià)存在向上動(dòng)力，但同時(shí)行業(yè)“分化與競爭”也將更加嚴(yán)重，包括提價(jià)預(yù)期下的高端白酒分化、名酒下沉與地產(chǎn)進(jìn)攻下的大眾價(jià)格帶競爭加劇、產(chǎn)能爆發(fā)下的醬酒尾部加速淘汰等等，此外“邊際改善”也將是值得關(guān)注的重要表現(xiàn)，主要體現(xiàn)為商務(wù)轉(zhuǎn)暖下的次高端價(jià)格帶有序修復(fù)。

展望2024年，國泰君安證券預(yù)計(jì)白酒行業(yè)延續(xù)弱復(fù)蘇趨勢(shì)，結(jié)合酒企2024年銷售目標(biāo)規(guī)劃或指引來看，競爭格局有望繼續(xù)向頭部企業(yè)集中，分價(jià)格帶來看，兩端相對(duì)韌性更強(qiáng)，大眾消費(fèi)價(jià)格帶地產(chǎn)酒有望延續(xù)積極趨勢(shì)，高端相對(duì)平穩(wěn)且量價(jià)策略更加從容，次高端分化中靜待復(fù)蘇。