多年苦盼不得行，但期貨公司仍對上市充滿期待。2017年12月29日，在港交所上市的弘業(yè)期貨發(fā)布了在A股首次公開發(fā)行股票的招股書。如果此次弘業(yè)期貨登陸A股成功，將成為A股市場上罕有的期貨專業(yè)上市公司。截至目前，已有南華期貨、瑞達期貨、金瑞期貨、弘業(yè)期貨等多家公司向證監(jiān)會提交了IPO招股書，期貨公司上市風近。

業(yè)內(nèi)人士分析，隨著凈資本要求提高、創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展迅速、整合并購需求提升，期貨公司豐富融資手段，增加融資規(guī)模的需求不斷增加，上市成為直接手段。同時，目前期貨公司仍面臨主營業(yè)務單一、業(yè)務增長緩慢等限制，上市并不容易。

創(chuàng)新業(yè)務推升資本需求

業(yè)內(nèi)人士認為，創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展、整合并購需求提升及國際競爭壓力增大都是期貨公司積極擴展融資手段，追求上市的重要原因。其中，創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展，是上市的最大訴求和理由。

北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越認為，隨著期貨風險管理子公司、“保險+期權(quán)”等創(chuàng)新業(yè)務的發(fā)展，為期貨公司帶來新的增長點，從而提升了期貨公司對于資本的需求。

中國期貨業(yè)協(xié)會相關負責人介紹，2017年期貨公司創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展迅速，前10個月，67家風險管理公司營業(yè)收入和凈利潤總額同比分別增長111%和478%。風險管理公司的倉單購銷金額、倉單約定回購金額，分別較2016年同期增長22.9%和109%；場外商品期權(quán)新增名義金額2028億元，較2016年同期增長16倍；場內(nèi)期權(quán)和做市業(yè)務累計交易額達23億元。

上述業(yè)務發(fā)展都需要有足夠的資金支撐，如場外期權(quán)相關業(yè)務，在開展業(yè)務的同時，期貨公司必須利用自己的資金在場內(nèi)對沖風險，公司業(yè)務增速越快，對于公司資金實力要求就越高。上述幾家期貨公司在招股書中均明確表示，發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務是公司募集資金的主要用途之一。弘業(yè)期貨表示，將利用募集的資金推動現(xiàn)有業(yè)務穩(wěn)步增長，同時拓展業(yè)務創(chuàng)新機會，推動業(yè)務全面發(fā)展、不斷拓展業(yè)務領域，發(fā)掘新的利潤增長點。

擴大規(guī)模應對競爭

除了創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展等帶來的資金需求，由于期貨行業(yè)集中度低，期貨公司普遍實力較弱，行業(yè)整合空間大，利用A股融資快速跑馬圈地也是期貨公司上市的重要訴求。在提交招股書的四家公司里，增設子公司和營業(yè)網(wǎng)點、兼并收購是重要的募資用途。

某期貨公司副總經(jīng)理在接受中國證券報記者采訪時表示，在期貨公司普遍實力不強的情況下，“誰先登錄A股，誰占有融資優(yōu)勢，誰就有可能通過兼并收購成為行業(yè)絕對龍頭”。

南華期貨在招股書中表示，兼并收購能夠進一步提高公司市場競爭力，幫助公司打造一體化的金融服務平臺。未來，公司將通過開展資本市場運作、兼并收購相應的企業(yè)，進一步擴大市場規(guī)模，提升市場份額，促進公司穩(wěn)健發(fā)展。弘業(yè)期貨也表示，將通過開展資本市場運作、兼并收購相應企業(yè)，進一步擴大市場規(guī)模，提升市場份額，促進公司的穩(wěn)健發(fā)展。

跑馬圈地也包括應對國際競爭者。目前，境外投資者已可通過依法受讓和認購內(nèi)資期貨公司股權(quán)的方式介入中國期貨市場。隨著期貨行業(yè)對外開放步伐進一步加快，將有更多國際金融機構(gòu)進入中國期貨市場，并在相關業(yè)務領域與我國期貨公司展開競爭。期貨公司亟待通過上市融資、增資擴股、收購兼并等方式，迅速增強自身實力和競爭力，參與更加激烈的市場競爭。

胡俞越表示，隨著國際期貨公司逐步進入，中國期貨公司規(guī)模普遍偏小的問題會更加明顯，小行業(yè)面臨大市場，必須要擴大規(guī)模才能更好參與國際競爭。

大規(guī)模上市難現(xiàn)

一般而言，期貨公司主要通過“增資擴股”實現(xiàn)凈資本擴張，但這一方式一方面受限于股東背景，部分股東實力不強的期貨公司“啃老”維艱；另一方面，由于期貨行業(yè)增長相對緩慢，對于資本的吸引力也不高，部分股東不愿意向期貨公司增資。

過往數(shù)年，期貨公司一直致力于積極擴張融資渠道。2015年3月，創(chuàng)元期貨登陸新三板，成為內(nèi)地首家掛牌新三板的期貨公司；2015年7月份，魯證期貨在香港主板上市，成為國內(nèi)首家成功赴港上市的期貨公司。此后又有十余家期貨公司掛牌新三板，弘業(yè)期貨也成功登陸港交所。由于新三板和港股自身的特點，A股仍是期貨公司期待的選擇。

不過，接受中國證券報記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士表示，期貨公司上市仍存在多個障礙，大規(guī)模集體上市的現(xiàn)象難出現(xiàn)。

胡俞越認為，大多數(shù)期貨公司創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展緩慢，對單一經(jīng)紀業(yè)務的依賴性很強，依賴手續(xù)費，靠天吃飯，持續(xù)盈利能力較弱，要實現(xiàn)上市較困難。

中大期貨有限公司副總經(jīng)理景川認為，期貨公司上市，創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展帶來的資本金需求是重要理由，但目前行業(yè)整體創(chuàng)新業(yè)務規(guī)模較小，對資本金需求有限。同時，期貨公司普遍業(yè)績增長緩慢也會限制其上市路。

此外，券商系期貨公司上市的意愿也較低。業(yè)內(nèi)人士分析，很多券商控股或全資控股期貨公司，母公司已實現(xiàn)上市，融資渠道較為通暢，而上市會改變公司目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)，對于券商本身來說意愿并不強。胡俞越表示，永安期貨的母公司財通證券上市后，永安期貨上市概率就可能降低，因為財通證券有可能借上市實現(xiàn)向金融控股集團轉(zhuǎn)變，因此并不需要永安期貨上市。

（責任編輯：關婧）