這些表外運(yùn)行的變相地方債好比一把“雙刃劍”，有利有弊。一方面，以此為平臺(tái)設(shè)立的基金通過市場運(yùn)作不僅可獲得國內(nèi)股權(quán)投資、債務(wù)資金，成倍放大資金汲取量，還可擴(kuò)展到國際金融市場，曲線打開地方政府獲取國際金融資源的渠道。但同時(shí)，亦將政府與銀行、基金、信托等金融部門更緊密地“捆綁”在一起。倘若機(jī)制設(shè)計(jì)不當(dāng)，監(jiān)管不力，風(fēng)險(xiǎn)無法合理分擔(dān)或轉(zhuǎn)移，極易成為未來政府債務(wù)新的增長點(diǎn)。

違規(guī)為何屢禁不止？

其一，我國處于城鎮(zhèn)化、工業(yè)化的特殊階段，地方政府現(xiàn)有財(cái)力無法滿足地方剛性支出需求，無力消化前期大量的存量債務(wù)。

地方政府對(duì)債務(wù)資金的需求強(qiáng)烈，一方面是由于處在特殊的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，地方承擔(dān)的功能定位所致；另一方面則是為應(yīng)對(duì)外部沖擊而啟動(dòng)的臨時(shí)性刺激政策，加速了地方債規(guī)模的擴(kuò)張。

我國正處于快速城鎮(zhèn)化、工業(yè)化中后期。政府主導(dǎo)的城鎮(zhèn)化決定了政府，尤其是地方政府在地方基礎(chǔ)公共服務(wù)（產(chǎn)品）供給方面承擔(dān)主要責(zé)任。城市道路交通、污水和垃圾處理、公共住房、社會(huì)保障、基礎(chǔ)醫(yī)療、教育等公共產(chǎn)品及服務(wù)需要資金投入?，F(xiàn)有財(cái)政能力無法滿足，舊有融資模式也難以與公共項(xiàng)目周期完全匹配，地方中長期資金供求出現(xiàn)巨額缺口。因此，地方政府對(duì)債務(wù)資金具有天然的渴求。與此同時(shí)，部分地區(qū)追求跨越式發(fā)展，在公共基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域進(jìn)行超前供給或過度供給，也是造成某些地方債務(wù)螺旋式增長的重要因素。再加上前期刺激性政策累積的大量存量債務(wù)需要近期集中償還或置換，地方政府資金供求矛盾仍然相當(dāng)突出。

其二，為彌補(bǔ)消費(fèi)及外需不足，地方政府依舊需要依賴債務(wù)支撐的生產(chǎn)性投資對(duì)經(jīng)濟(jì)及財(cái)政收入托底和拉動(dòng)。

近年來，地方經(jīng)濟(jì)一直缺乏新的增長點(diǎn)，地方經(jīng)濟(jì)與地方財(cái)政收入增速雙雙放緩。經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”中，地方政府不得不繼續(xù)依賴投資，尤其是依賴地方政府自身或地方國有企業(yè)生產(chǎn)建設(shè)性投資對(duì)GDP和財(cái)政收入的拉動(dòng)作用，傾向于上公路、鐵路、橋梁、住房等公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。因此，地方舉債投資沖動(dòng)依舊。

其三，監(jiān)管主體缺乏有效協(xié)調(diào)配合，監(jiān)管相對(duì)滯后，難以對(duì)金融創(chuàng)新形成的多樣化債務(wù)模式實(shí)施及時(shí)全面有效的監(jiān)督。