春節(jié)進入倒計時，中長期資金加速入市迎利好。中央金融辦、中國證監(jiān)會、財政部等六部委日前聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》（以下簡稱《實施方案》）被認為是中長期資金入市“施工圖”。證監(jiān)會主席吳清在1月23日國新辦舉行的新聞發(fā)布會上表示，“大事兒不過夜，更不能過年”。

這件關(guān)乎資本市場的“大事兒”既明確了中長期資金入市硬指標，又從建立適配長期投資的考核制度、投資政策、市場生態(tài)建設(shè)等方面作出針對性制度安排。

根據(jù)《實施方案》，未來三年公募基金持有A股流通市值每年至少增長10%，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股。各類中長期資金都要全面建立實施三年以上長周期考核，大幅降低國有商業(yè)保險公司當年度經(jīng)營指標考核權(quán)重，細化明確全國社?；鹞迥暌陨祥L周期考核安排。

“對中長期資金入市工作來說，這是一個非常重要的制度性突破，可以說是解決了多年要解決沒解決的問題?！眳乔宸治?，實施長周期考核，能夠有效熨平短期市場波動對業(yè)績的影響。他表示，《實施方案》落地將進一步提升中長期資金的權(quán)益配置能力，穩(wěn)步擴大投資規(guī)模，改善資本市場資金供給與結(jié)構(gòu)，鞏固資本市場回升向好的良好局面，也將有助于中長期資金提升長期投資回報，更好踐行長期投資、價值投資、理性投資理念，實現(xiàn)中長期資金保值增值、資本市場平穩(wěn)健康運行、實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的良性循環(huán)。

培育價值投資生態(tài)

作為資本市場重要的專業(yè)投資力量，公募基金、商業(yè)保險資金、養(yǎng)老金等中長期資金被認為是維護市場平穩(wěn)健康運行的“壓艙石”“穩(wěn)定器”。我國的實踐案例之一是全國社?；饏⑴c股票投資，從投資收益看，全國社保基金成立20多年來投資A股的平均年化收益率達到11.6%。

但更多的中長期資金尚未有效進入資本市場。中國銀行研究院研究員平婧注意到，截至2025年1月22日，在已被納入個人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄的956只產(chǎn)品中，儲蓄類產(chǎn)品占比達48.7%。同時，其他三類個人養(yǎng)老金產(chǎn)品（養(yǎng)老理財、養(yǎng)老保險和養(yǎng)老基金）中，權(quán)益資產(chǎn)占比也較低，“在投資過程中，中長期資金對于權(quán)益類資產(chǎn)仍處于低配。目前我國養(yǎng)老金、保險資金和銀行理財規(guī)模合計已超過60萬億元，提高此類中長期資金入市對股票市場擴量、提質(zhì)、促穩(wěn)將具有重要意義?！?/p>

中長期資金為何入市意愿不高？在粵開證券首席經(jīng)濟學家、研究院院長羅志恒看來，過去，一些上市公司質(zhì)量不高，導致A股投資回報偏低且波動性較大，影響了長期資金入市的意愿。對于上市公司質(zhì)量不高背后的原因，羅志恒認為有三點，即分紅、回購比例偏低，入口端優(yōu)質(zhì)供給不足、出口端退市數(shù)量偏少，市場優(yōu)勝劣汰的功能沒有充分發(fā)揮以及事中上市公司持續(xù)監(jiān)管不到位。

“上市公司質(zhì)量和結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化”也作為總體要求的重要內(nèi)容，寫入去年資本市場新“國九條”即《關(guān)于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》。

吳清在上述國新辦新聞發(fā)布會上表示，證監(jiān)會要以抓好《實施方案》落實落地為契機，踐行以投資者為本的理念，進一步加大政策供給，努力營造更加有利于長期投資、價值投資、理性投資的市場生態(tài)。

他尤其提到將支持更多標桿性高科技企業(yè)登陸A股市場，同時加強上市公司持續(xù)監(jiān)管，特別是進一步完善治理，不斷提升上市公司信息披露質(zhì)量，進一步多措并舉做強活躍并購重組市場?！吧鲜泄疽惨M一步增強主動回報投資者意識，更好通過現(xiàn)金分紅、回購注銷、股東增持等一些方式提高自身的吸引力，為市場提供更多優(yōu)質(zhì)標的。這是市場（穩(wěn)健運行）重要的基礎(chǔ)。”吳清說。

政策合力穩(wěn)經(jīng)濟

實際上，六部委共同發(fā)布的《實施方案》除增強市場信心、活躍市場外，還為銀行業(yè)發(fā)展注入活力。

“優(yōu)質(zhì)企業(yè)股票回購、增持貸款有望成為銀行業(yè)新的業(yè)務(wù)增長點?！敝袊嗣胥y行黨委委員鄒瀾在上述國新辦新聞發(fā)布會上談到前些天央行和證監(jiān)會專門召開座談會，“座談會上金融機構(gòu)普遍認為，主動開展市值管理的上市公司都是經(jīng)營效益比較好、管理層對自身業(yè)務(wù)發(fā)展有充分信心的優(yōu)質(zhì)企業(yè)”。

他還分享了一組數(shù)據(jù)，截至目前，金融機構(gòu)已經(jīng)和將近800家上市企業(yè)及主要股東達成合作意向，已經(jīng)有超過300家上市公司公開披露打算申請股票的回購增持貸款，金額上限超過600億元，“這里面市值百億元以上的公司占比超過了四成，貸款按照利率優(yōu)惠原則定價，平均利率水平大概在2%?！?/p>

“對商業(yè)銀行而言，為上市公司客戶的回購增持交易提供綜合化金融服務(wù)，可以成為服務(wù)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的新通道，亦是自身業(yè)務(wù)發(fā)展的新藍海。”全國青聯(lián)委員、中國銀行業(yè)協(xié)會研究專委會主任、中國金融學會副秘書長楊赫告訴中青報·中青網(wǎng)記者，在相關(guān)業(yè)務(wù)有廣闊市場需求的同時，政策支持也正提供助力，尤其是去年10月央行會同證監(jiān)會、金融監(jiān)管總局創(chuàng)設(shè)股票回購增持再貸款政策工具，并結(jié)合市場關(guān)切降低自有資金比例要求、延長貸款最長期限等，對業(yè)務(wù)發(fā)展起到了正向激勵作用。

值得注意的是，2024年以來，央行會同證監(jiān)會持續(xù)推進證券、基金、保險公司互換便利落地，已開展兩次操作，合計金額1050億元。鄒瀾介紹，2024年10月操作的500億元，已經(jīng)全部用于融資增持股票。今年1月操作的550億元，行業(yè)機構(gòu)已經(jīng)可以隨時用于融資增持股票。

從多部門協(xié)同創(chuàng)設(shè)新工具支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展，到共同推進形成具體政策舉措、推動制度改革，推動中長期資金加速入市的是多方合力。在楊赫看來，此次《實施方案》為后續(xù)各相關(guān)部門協(xié)同配合引導和服務(wù)中長期資金入市提供了頂層設(shè)計，有助于有效提升部門間溝通與合作效率，增強政策合力，進一步打通中長期資金入市的堵點難點，同時向市場傳遞明確的政策信號，進而最大程度發(fā)揮政策的乘數(shù)效應(yīng)。

他建議，未來進一步推動中長期資金入市還可從優(yōu)化財政資金引導撬動的機制模式、提高跨境投融資便利性、完善并購重組及退市機制、提升與長期資金風險收益偏好相匹配的金融產(chǎn)品創(chuàng)新能力等方面探索出臺更多有力措施。

羅志恒則注意到，《實施方案》延續(xù)了去年9月26日中共中央政治局會議以來的施策思路，即以資本市場改革為“排頭兵”，與促消費、穩(wěn)投資、強產(chǎn)業(yè)等政策形成合力，激發(fā)居民和企業(yè)的積極性，進而起到穩(wěn)經(jīng)濟的效果。

“從長期看，推動中長期資金入市，不僅有利于健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能，還能增強資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟能力。”羅志恒說。

中青報·中青網(wǎng)記者朱彩云